拼多多（PDD.US）618大促銷正在進行中，5月31日，人民幣（下同）百億補貼公佈活動首周戰報，自5月19日啟動以來，一周內百億補貼商家數量年增長九成以上，手機類銷售總量達300萬台，多個家電品牌銷售額破10億元，美妝類目銷售較去年同期增加80％，水果生鮮銷售量維持五成以上增速，全域消費需求強勁。

2024年Q1營收868.1億元人民幣(同下)，同比增長131%，遠超市場預期的756億元，主要受來自線上行銷服務和交易服務營收增加推動；調整後淨利潤306.0億元，同比增長202%，遠超市場預期的155.3億元；調整後每ADS收益20.72元，遠超市場預期的10.54元。

從收入結構上來看，2024年第1季度，拼多多線上行銷服務和其他收入同比增長56%至424.56億元，交易服務收入同比增長327%至443.56億元。其中，交易服務收入為拼多多增長貢獻最多，該收入代表著拼多多來自商家的佣金收入大幅增長，側面反映出平臺訂單量、GMV的增長。

而主打海外業務Temu第一季度商品成交額達100億美元，虧損率縮窄至9%。預期全年商品成交額將增200％以上達到500億美元，變現率保持提升趨勢，虧損率則收窄至8%。此外，其在美國地區有望在2024年實現盈利，並在2025年實現平臺整體盈利。第一季度Temu貨幣化率的大幅提升或得益於補貼大幅下降，疊加物流成本和行銷費用的環比改善。目前，Temu半託管業務已覆蓋美國、加拿大、英國、澳大利亞、紐西蘭、德國、法國、義大利和西班牙等九個國家。同時，預計將很快拓展至巴西，以降低單一地區市場佔比過大的潛在風險。從策略上看，美國的合規風險仍然存在，隨著貿易風險增加，Temu在今年一季度開始主動為全託管降溫，限制其規模，轉向海外半託管。同時在Tiktok事件後，加快了開發非美國市場的速度。

從股價來看，以現價149元計算，市盈率只有19.8倍左右，估值尚算便宜，考慮到拼多多未來數年仍有望保持高速增長，預計股價仍會進一步突破，中長線股價上望180元以上。