敏华为中国工厂的潜在生产转移作准备。

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人民币对美元匯率跌至近7心理关键位置之际，官媒发表文章指出，短期匯价存在超调风险，适时开展逆周期调节、发挥宏观审慎政策的托底作用显得必要且合理。并称，人民币不存在大幅贬值基础，短期波动演变为无序贬值的可能性较小。据统计，4月18日至5月17日，离岸人民币对美元匯率贬值2,719点，幅度为4.07%；在岸人民币美元匯率贬值2,280点，幅度为3.41%；中间价则贬值1,749点，幅度为2.61%。由于中资企业佔本港上市公司整体市值达68%，回顾人民币对上两次人民币急贬值，人民币贬值对企业收入、盈利、债务成本有一定负面影响，港股走势料持续受压。

个股方面，敏华(1999)公布截至3月底年度收入增长12.3%至112.6亿元，但受下半年中美关税影响，纯利按年跌11%至13.6亿元。敏华来自中国市场的销售较去年同期升13.3%，北美市场的收入升15.5%；欧洲及其他海外市场方面，由于乌克兰工厂僱佣难度加大，Home集团销售按年跌5.4%，除Home集团外的所有产品总销售则上升8.6%。集团毛利率按年跌3.2个百分点34.1%，主要受累去年收购的智能家居零部件生产商江苏玉龙毛利率较低，加上自主经营店铺转为经销商店铺对毛利率造成负面影响。

根据Euromonitor International Limited于2019年4月最新发布的市场调查报告，集团在美国功能沙发市场高居第二位，佔美国功能沙发市场份额为10.7%。集团继续保持中国功能沙发市场领导者地位，市场份额从2017年的44.8%上升到2018年的45.3%。集团保持其功能沙发龙头地位。展望未来，新收购的越南工厂增加产能，并为中国工厂的潜在生产转移作准备，料生产转移需时约1年完成，短线仍受中美贸易战影响，但越南工厂生产转移，中长线仍有助抵销关税部份影响。

志昇证券研究部董事
（笔者为证监会持牌人，并无持有上述股票。）

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