杨德华

启明医疗（02500）上周五（1月22日）公布，将配售1804.2万新H股，佔扩大后股本总数4.1%。每股配售价为80.08元，较上周四（1月21日）收市价仅折让2.6%。所得净额14.3亿港元，将用于投放于产品研发、其他新技术开发以及一般企业用途。今次折让幅度轻微，反映机构投资者认为配售价格合理，愿意进场，所以上周五股价并无因配售而下跌。

此外，公司旗下CEP装置TriGUARD3于中国完成首例临床应用。TriGUARD3属于手术配套产品，大部分接受心脏手术的病人有可能出现术后脑损伤，通常属缺血性，会导致中风，对病人构成一定风险。CEP设备可防止手术过程中，有栓子碎片进入脑血管，以降低经导管主动脉瓣置换手术（TAVR）手术期间中风的发生率。

根据弗若斯特沙利文的预测，全球CEP设备市场规模将于2025年达到4.6亿美元，2018至2025年的复合年增长率为36.2%。市场规模增长主要是经导管主动脉瓣置换手术普及化以及更多CEP设备获批准上市。现时全球只有一款同类型产品获批，而TriGUARD3为全球唯一覆盖所有三大主动脉血管而设计的CEP装置。

由于2020年新冠肺炎疫情爆发以及国内实施防控措施，旗下产品审批程序延后、医疗器械平均售价下跌以及使用公司医疗器械进行的手术数目减少，相信对产品销售和收入构成一定负面影响。然而，随着2020年下半年，中国疫情控制的情况理想，医疗机构进行手术量回復，对产品需求和价格有一定拉升作用，预料下半年亏损会较上半年收窄。

公司目前有两款TAVR产品成功商业化，其中VenusA-Plus在2020年11月份获批。展望未来，由于环境污染等原因，患有先天性心脏缺陷的患耆数量增多，叠加公司的TAVR产品在国内医疗机构的渗透率提升和其他手术配套产品上市，将为患者提供全面的组合手术方案。

综合而言，考虑到公司产品组合趋向丰富以及现有产品在国内销售持续爬坡，利好公司财务表现，市场预估启明医疗有望在2021年扭转为盈，建议投资者可作中长线部署。

权益申报：笔者为香港证监会持牌人士，不持有上述股份。