李慧芬

华尔街股市反覆偏软，上周美国公布的就业数据远差过预期，但市场暂时并未因此而对联邦储备局在11月启动缩减买债计划的预期有所改变，美国国债息率继续上升。油价稍事回顺后又发力向上， 纽约期油一度升穿80美元一桶，是七年以来首次。

9月非农业职位只增加19.4万个，是今年以来最少的一个月，是市场预期的不足一半；失业率跌0.4%至4.8%，而劳动参与率亦有所下跌。显示疫情失业补贴措施已在上月基本结束，但仍未能刺激人们重新找工作。

不过，相信联储局会继续收水计划，只是再之后的加息步伐可以要酙酌。有消息指，劳动市场无人可请，经济比华盛顿官员估计还要接近全民就业。经济火热需要冷却，不要被差过预期的数字迷惑了，联储局11月缩减买债的计划仍然不变。

通胀持续高企，全球央行在不伤害经济復甦势头的情况下很难与之抗衡。美国联储局的「通胀暂时论」很可能将遭到挑战，因为价格压力是来自经济復甦造成的高需求和资源紧缺，由此引发的通胀很难被修正。除非联储局「大动干戈」，但这样做会使得金融市场承压，这恰恰是当局不想看到的局面。

事实上，美国10年期国债孳息率触及近四个月高点1.6厘，这也是衡量通胀预期的市场指标之一。在能源危机「震央」欧洲，十年期德国平衡通胀率蹿升至2013年后高点1.68厘，而有机会最快年内加息的英国国债孳息率也攀升至两年多的新高。现在状况愈来愈像上世纪70年代的「大通胀」当时的原油危机，OPEC限产导致原油价格和通胀飙升。

原油价格无可避免地短期内仍有上涨动力，基本面显示，踏入冬天，原油需求加剧，另外，中国山西的雨灾，亦令煤炭开採减慢，一时间好像四面楚歌，资源价格势必向上。

油价涨势推动三桶油向上，而当中笔者较喜欢中国石化（00386）及中国石油（00857），两者同样在底部开始回升，加上收益率超5%，投资者不妨趁低吸纳。中国石化有望测试5.2元阻力，而中国石油则会测试6元以上水平。