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周三 智匯被动收入工作坊 - 央行干预匯率的常见方法
发佈日期 : 2021-12-08



各国中央银行在有需要的时候都会出手保护自己国家的货币,一般都会通过增加或减持外匯储备,令到匯率去到一个合理的水平。另一种做法就是出口术,例如表示自己国家的货币已经去了一个不合理的高或低水平等等。最近经常听见的就是美国联储局主席准备放缓买债的脚步,并且暗示最快明年中可能会加息的评论。其实都是出口术,没有即时减少买债,因为现有的买债时间表其实是在更早之前定下的,不是说改马上就可以改。但是市场往往因为这些言论马上就会反应过来。


 


其实央行有四种常见的方法去干预或者捍卫自己国家的货币:


 


1出口术正如之前提及过,央行最简单的方法就是表明自己的态度,表示在短时间之内会有所行动,通过了媒体的广传之后,希望市场会按着央行所希望的方向作出反应,这是一个比较间接的做法,因为央行可能没有使用任何资源的情况下,就可以达到自己的目的。过往特朗普政府指责中国操控货币匯率的言论,其实都是出口术的一种,希望中国政府把人民币的匯率提高,减少中国的出口竞争力,甚至乎减少美国对华的出入口逆差。


 


2操作性干预和第一个方法不一样,这个是比较直接的方法。央行会透过买卖自己的货币和外匯储备直接将匯率推到一个满意的水平,一般都会去到相等于几百亿美元的水平,虽然透过这种手段可以令到匯率去到目标,但缺点是会导致外匯储备水平大幅下降,所以大部国家在非必要的情况下,一般都会很少用这个方法。


 


3联合干预是第一种和第二种方法的混合体,但是需要多国的央行配合,最起码的条件就是同一时间出口术,表明了不同国家对某一些匯率的看法。另外,最少有一个国家的央行进行操作性干预,如果多个国家同时也作出操作性干预的话,可以在极短的时间令到匯率有大幅的调整,假若以槓桿形式的投资者与央行对着幹,很容易在短时间之内就会有极大的损失。索罗斯在英国脱鈎公投当天就损失了10亿美元,除了因为结果出乎意料之外,部原因有可能是央行的干预。这种联合性的行动,其实是非常罕见,因为很难令到不同的央行对匯率的走向有一个共同目标,因为一般都是此消彼长。


 


4沖销式干预最后这种方法就是一边厢调控外滙市场,另一方面维持本土货币的供应不变。举例,联储局认为欧元过弱,美元国强,影响到美国对欧洲的出口,就会大量买入欧元,并且卖出美元,这样就会增加欧元的需求并且会引致其上升,但是这样就会令到美元短缺,要维持美元供应不变,联储局需要向本土市场买债,释放差不多同一样额度的美金,令到美元的供应不减。


 


无论是直接、间接或者是混合式的干预,由于是牵涉到央行的层面,有可能在短期之内会有大幅的调整。不过,通常都是由间接式开始,如果成果不似预期,央行才会使用混合式或直接式的干预。很多对沖基金经常性都会测试央行的底线,并且将匯率推向预期的相反方向,令当央行被迫使用直接的干预方法,然后基金就会採取与央行同步的策略,坐个顺风车赚到盘满钵满。所以投资者虽然听到央行打算有什么动作的时候,千万不要过早入市,需要观察实际情况的变化,才去判断最好入市的时机。


 


 

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