唐人

电视广播（TVB）（00511）已有55年歷史，由于近年香港免费电视竞争格局复杂多变，新竞争对手的崛起加上受新媒体的夹击，其面对激烈竞争而积极求变；TVB近年冲出香港，发力电商冀杀出重围。

目前集团主营三大业务包括电视广播及内容创作、流媒体，以及电商；并开启以电视广播、电商业务和艺人挖掘的闭环变现模式。在内容创作上，由于拥有传统优势，节目内容和种类丰富，市佔率领先本港同业，是广告商投放首选。

TVB电视业务的影视资源积累深厚，收视率为香港最高，以免费电视台广告收益规模计，2021年TVB佔电视广告市场65%，黄金时段平均收视率达24点，对比竞争对手最高的7.9点和3.2点有绝对优势。

TVB除了依靠现有当红艺人，也在积极透过选秀等方式挖掘下一代新血，以电视和流媒体，并以艺人带货作天然自带流量，引流到电商平台变现，乃其独特和核心竞争力所在。通过对人力资源进一步投资和培养，集团应能保持其在香港电视行业中的艺人优势。

过去，TVB通过艺员培训班、香港小姐选美及新秀歌唱大赛挖掘培养出一批知名影星和歌星。3,870位员工中，包括约500位签约或由TVB管理的艺人。2021年TVB推出选秀节目「声梦传奇」第一季，挖掘和提拔了一班香港年轻歌星及艺人，而香港小姐选举今年也踏入第50个年头。

集团近年以大湾区为基础，发力和渗透整个内地市场，并进一步加深与内地电视频道合作，外派更多艺人参演内地电视剧、综艺节目及比赛，变现艺人广告价值。在电商行业获客成本逐渐提升同时，透过节目和艺人影响力的天然自带流量为其独特和核心的竞争优势。

目前，TVB也在新浪微博、微信视频号、抖音、快手、小红书等社交媒体平臺上运营相关账号，截至2021年末拥有7,600万粉丝，至2022年5月进一步提升至8,000万以上。在同步剧和合拍剧的推进方面，TVB跟优酷、爱奇艺和腾讯视频有不少合作。

电商业务高速发展

疫情为TVB带来电商发展新机遇，催生电商需求，TVB的平台运营系统完善，有稳定物流运力，在整合「士多」、「邻住买」及「BigBigShop」三大平台后，差异化定位、规模和协同效应并显。加上以电视节目和艺人带货，构建「电视x电商」自带流量的新闭环运营模式，拓展内地跨境电商。目前，旗下电商拥过万SKU，不容忽视，有望后来居上。

TVB发展流媒体+电商的模式，2021年收入近29亿元，增长6%。由于香港电视广播业务收入微升以及收购「士多」后电商业务贡献增加，但对比2019收入36.5亿元则仍倒退20%，主要是广告业务尚未恢覆到疫情前水准；总开支扩大至37亿元，同比增14%，因内容投入同比扩大和收购「士多」后电商运营成本提升，导致EBITDA首次转负，而股东应佔利润为负6.47亿港元，连续三年录得亏损。

TVB价值显着被低估，随着新业务发力重拾增长动力，有望获得市场重估，宜策略性分段低吼。