聂振邦

不论市好或市差，选择价值高于现价的股份，是防守性较高的操作，认为谨慎投资者值得参考。集团是中国的综合性物业管理服务提供商，业务覆盖山东省、北京及哈尔滨的鲁商服务（02376）是其中之一，截至今年6月底资产净值约3.38亿元，连同上市集资净额入账约1.14亿元，合共折合约5.35亿港元，而截至今年6月底已发行股数约1.33亿股（内资股+ H股），计出每股净值折合为4.0131港元，相对今年11月18日收报2.05元，市账率为0.51倍，低于1.00倍反映就基本面而言现价偏低。

另可留意此乃内地物管股之一，于11月18日收市价计算市值约2.73亿港元，介乎2.50至3.25亿元可比拟的股份有四只，按市值大至小排序为兴业物联（09916）、佳源服务 （01153）、浦江中国（01417）和宋都服务（09608），分别约5,691.28亿、1,598.38亿和653.32亿元。相对市账率为0.71、0.38、0.76和0.68倍，除了佳源服务，其余三股市账率均高于鲁商服务的0.51倍，反映鲁商服务现价偏低。这四股的市账率平均值和中位数分别为0.51和0.70倍，相对上述每股净值为4.0131元，计出每股合理值为2.54和2.79元，较现价2.05元产生潜在回报率为23.9%和36.1%，反映现价进场风险不大。

此股显然属中长线投资性质，持货不少于一年可看目标价为2.8至3元；而止蚀位为买入价下跌20%可考虑离场。另须留意鑑于近期恆指表现波动，遇上股价下挫时，投资者应严守止蚀为佳。