张嘉奇

近月中外经济数据持续不稳，巿场风险胃纳程度下降，令受周期经济影响较少的行业倍受关注。近年出现不少眼科医疗企业在港上巿，由于相关治疗需求不受宏观经济不确定性影响，故于近日巿况中，投资价值理应看高一綫。德视佳（01846）主要于德国、丹麦及中国以「德视佳」品牌，提供视力矫正服务。集团早前公布今年上半年业绩，录得收入3.5亿元，按年上升9.7%；毛利按年上升17.6%至1.7亿元，纯利则按年大升45%至6,747.6万元。

集团旗下拥3大分部业务：提供视力矫正服务、出租眼科设备及手术场所，以及销售药品。其中，集团绝大部份收来自视力矫正服务，当中包括提供：晶体置换手术（包括单焦点及三焦点晶体置换手术）、屈光性激光手术（包括全飞秒激光手术及飞秒激光联合准分子激光角膜原位磨镶术：即SMILE、LASIK等矫视手术）、后房型人工晶体（ICL）植入术，分别贡献集团总收入的52.1%、34.3%及11.8%。

有别于本栏早前介绍的清晰医疗（01406），德视佳业务主重于欧洲地区，期内德国地区收入佔约53%，英国及丹麦亦分别佔约14%及12%，至于中国则佔21%。德视佳于全球拥有33间诊所及卫星诊所，而集团将在香港铜锣湾罗素街开设旗舰诊所，并会配备着名光学公司「蔡司」（Carl Zeiss AG）最新Visumax 800的矫视技术仪器，与蔡司品牌创建的蔡司卓越中心（Zeiss Excellence Center）。按中期业绩显示，其中国业务收入按年增长近五成，跑赢不少中港上市的眼科同业，故于香港开设旗舰诊所，可瞄准来自香港、甚至中国的潜在客户。除上述旗舰诊所预期于今年10月开始试业外，集团在下半年亦于德国、伦敦等地共拟新增4间新诊所，有望成为推动业绩增长动力，故今年下半年表现将有更大潜在增长空间。

德视佳现时主要行轻资产、无负债的营运策略，营运由内部现金及经营现金流入提供资金，手头现金接近8亿元，除不受利息波动等风险影响外，经营现金流更维持于1.33亿元的稳定水平，于拥有稳定现金流及充裕现金储备下，足以应付日后发展需要，为业务发展提供增长空间。

德视佳现时专注于高利润的手术项目，集团期内收入及毛利分别按年增长9.7%及17.6%创新高，毛利率亦按年推升3.2个百分点至48.4%，净利率更增加5.9个百分点至19.7%，于行业中处高水平。德视佳于2019年10月上巿时定价7.5元，执笔时较招股价潜水约35%，惟其盈利前景愈见清晰，加上预期巿盈率仅约10倍，值搏率高，惟巿场对该行业认识较少，导致股价及交投未能反映其真实价值。随着近年数间眼科医疗企业上巿，巿场对眼科医疗类股份之认知度有望提升，而盈利能力较强、财务稳健之股份将有较大反弹空间，值得关注。

本人没有持有上述股份