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周四 时髦基金 - 唐人 - 投资情绪提振 推动互网行业大行看好
发佈日期 : 2024-05-16

唐人


招商证券指,中国互联网产业从稳定迈向復甦。近期整体股市情绪的提振推动中国互联网行业大幅回升。在这次强劲反弹之前,该行已观察到自1月以来,互联网行业的估值从底部开启稳定回升,而近期的股价得到去年第四季可观的业绩支持,股东回报大幅提升,形式包括现金股息、新增股票回购计划或扩大现有回购规模等。


 


招商证券认为,相较疫情放开后的估值小高峰,互联网行业当前估值仍处于低位,并相对海外同业有53%EV/EBITDA折价。部分公司仍富可观增长,如腾讯(00700)、腾讯音乐(0169820232025EBITDA年复合增速达29%


 


该行指,相比今年第一季平稳业绩,更加期待管理层对今年剩余几个季度更加乐观的展望,因为首季通常是电商和广告业务的淡季,而这两个业务是互联网行业公司主要收入支柱。同时预计电商业务将实现小幅增长,而广告业务保持良好增长,一定程度上也受到游戏的推动。


该行亦指,正等待更多积极的利好消息推动盈利上调。首推腾讯(00700)、网易(09999)和腾讯音乐(01698)具有可观股东回报率的价值投资也很有吸引力,例如阿里巴巴(09988)。


 


中金表示,腾讯音乐(01698)首次于公告中宣派股息,每ADS派息0.137美元;现金股利总额为2.1亿美元,佔IFRS净利润31.3%。中金认为,集团对其长期稳定发展有信心,且重视投资者回报。


 


该行表示,腾讯音乐因成本及销售费用低于预期,整体收入及Non-IFRS净利润均超中金及市场预期,是以上调集团今明两年Non-IFRS净利润预测2.4%1.9%


 


考虑到对腾讯音乐的盈测调整和其音乐业务长期发展空间,该行上调港股目标价28%65.4港元,及上调美股目标价28.8%17美元,等同港、美股对应2521倍今明两年Non-IFRS的市盈率,分别有19.2%/27.4%的上行空间,维持「跑赢行业」评级。


 


大和指,腾讯音乐第一季盈利较市场预期高10%,而毛利率胜预期,营运支出低于预期。令人高兴的是集团首次宣派年度股息,每股普通股派发0.0685美元,即每ADS派发0.137美元,意味着去年非美国通用会计准则盈利派息比率26%,股息率1%,进一步加强股东回报。


 


大和指,由于用户增长好于预期且营运成本较低,将腾讯音乐20242026财年收入预测上调35%,每股盈利预测上调812%。重申「买入」评级,并将H股目标价由49元上调至60元。


 


另外,麦格理发表报告,指网易-S09999)自今年高位累计回落10%,而MSCI中国指数年内累升9%,网易与其他游戏同业的估值差距显着扩大,料受累于新游戏发行逊预期及旧游戏表现疲软,惟相信已反映于股价,报告并料网易今年上半年盈利将录得温和增长。该行表示,网易持续展现强大的游戏开发能力;下半年稳固的产品线料会推动增长动能加速。


 


考虑到较市场预期弱的游戏发佈和旧游戏表现疲软,该行将公司20242025年每股盈测分别下调9%5%H股目标价由249元下调至215元,予「跑赢大市」评级。


 

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