【寻巡记/浪翻云】
德国上周发布了《国家产业战畧2030》，剑指多个传统优势，力图在中美经贸角力下走出德国的创科工业路。未来，德国将在机器人、新能源汽车、AI智能技术上大力革新，以重执世界之牛耳，也成为「掉英」的欧盟经济新动力。
远在中国这边，粤港澳大湾区的发展也已如箭在弦，随着去年粤港高铁和港珠澳大桥的开通，广州、深圳、香港和澳门的城市定位亦日渐清晰。大湾区涵盖香港、澳门与珠三角地区的广州、深圳等9个城市，拥有近7,000万人口，面积5.6万平方公里，GDP规模约1.3万亿美元，年航空客运流量1.1亿人次。这些指标已经直追甚至比肩纽约、三藩市、东京等成熟的世界大湾区城市群。
按照国家的战略规划，在不久的将来，粤港澳大湾区必将成为世界级金融中心、高端制造中心，技术创新中心、航空海运与高铁互联互通的交通中心、商贸中心和消费中心。亦因此，大湾区成为了近年全国人口持续净增长的地区，并为当地教育行业带来巨大的学生来源。
受惠于国家政策的红利和市场对专业人才的需求，大湾区内多家教育股近期表现出色，其中两者半新股卓越教育（3978）同科培教育（1890）更愈升愈有，值得留意。
卓越教育上市时的预测市盈率仅9倍，现价离上市价仅有2%升幅，估值和港股同业相比仍有很大折让。作为华南地区最大及港股唯一的课外培训教育课程供应商，卓越教育不但别具特色，且盈利能力亦绝不逊色，2018年上半年赚近8,200万元人民币（下同），而受下半年入学旺季的影响，料下半的利润增长可以更进一步。
卓越教育以语文培训作主打，未来亦有望受惠于升学考试的改革和大湾区对语文水平要求的提升。集团早前已明言未来三年于全国新增150家培训中心，但因不用购地建校，故此资本开支不高，有利高速扩张。卓越教育的轻资产扩张模式，以品牌建设及统一管理为核心，个人认为远较併购更有利未来长远增长。
事实上，卓越教育在过去三年的新校增长稳定之同时，毛利率更持续上升，于2018年上半年达42.3%。毛利率之所以可以保持稳定增长，主要是产品价格的稳步提升、毛利较高的班辅业务比例持续上升、IT技术的应用提高运营效率及管理费率下降。其中，班辅业务增长迅速且受市场欢迎，是值得期待的主要增长动力。
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