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周三 左估右股 - 岑智勇
發佈日期 : 2021-04-07

岑智勇

嘉宏教育業績疫市向上

嘉宏教育(01935) 的主要業務是在中國提供高等教育及高中教育服務。集團早前曾發盈喜,在2020財年的收益較去年同期增加16%至人民幣561.3百萬元;毛利增長30%至人民幣334.3百萬元;純利同比增加約43%至人民幣325.6百萬元;利潤較去年同期大增51%至人民幣265.9百萬元。集團在公告中回應市場憂慮:「在疫情爆發時開展遠端教育教學活動或開設網上學習課程,將疫情對公司集團的財務影響減少至最低。


集團在浙江及河南的兩所學校收生規模繼續擴張,其中浙江省—長征學院2020/2021學年招生13,542人,較上一學年增長18%。已於年內完成對長征學院現有校區的擴建,自2020/2021學年起,長征學院的學生容納量已增加至13,900名。河南省—鄭州經貿學院2020/2021學年招生24,147人,上一學年增長12%。完成了鄭州經貿學院主校區擴建工程,建設總建築面積27,000平方米的額外三棟學生宿舍及額外兩棟教學樓,當前學生容納量已增加到24,809名學生。

集團未來擴張策略是「收購+自建」,計劃收購或投資於中國提供高等教育但利用率相對較低及擁有巨大發展潛力的學校,集團傾向於收購的目標院校為合資格的本科院校及大專院校。

集團每股盈利人民幣16.61分(約0.199港元),市盈率約24.441倍,派息11.25港仙(末期息5港仙、特別息6.25港仙),股息率4.425%,有興趣可留意一下。


滇池水務估值吸引

滇池水務(03768)是雲南省處理能力及處理量最大的汙水處理企業,截至2020年12月31日,集團共有37間汙水處理廠已投入運營(昆明14間,中國其他地區23間),日總汙水處理能力達1.97百萬立方米。汙水處理總量達到657.5百萬立方米,平均設備利用率為92%,公司設計汙水處理能力的91%達到國家一級A類排放標準。

集團有10間汙水處理廠生產再生水,日總設計產能達21.3萬立方米,再生水的供應量為3,117.7萬立方米,與2019年同期相比增長約166%。特許經營權協議下,公司汙水處理費保持穩定,並設有調價機製,以應對潛在的成本上升。由於增值稅稅率變動及汙水處理水量增加使汙水處理營運服務收入增加,公司汙水分部收益持續增長5.2%至1,276.5百萬元。公司毛利率也穩步提高至35.4%。

集團共有49間特許經營水廠,其中44間已投入運營,5間在建。該44間正在運營的水處理廠中,其中14間為TOO項目,22間為TOT項目以及6間為BOT項目及2間為BOO項目。我們的TOO項目為公司的總收入貢獻49.3%,BOT的總收入貢獻率為25.2%。

在2020財年,集團營業收入人民幣1,919百萬元,同比增長4.7%;淨利潤為人民幣349百萬元,略低於2019年同期5.6%;每股盈利0.34元人民幣,折合約0.407港元,市盈率約4.948倍,估值較同業吸引。

- 筆者為香港證監會持牌人士,不持有上述股份。

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