唐人

新能源汽車去年在中國市場持續增長，銷售增幅成績遠超同期整體新車銷量增長，市場料新能源汽車今年亦將繼續成為新車銷量的焦點，因此相關車企及上游配件產業可以繼續看好。其中，廣汽（02238）是市場焦點之一。而剛上市的金力永磁（06680）作為新能源汽車上游領域的高性能釹鐵硼稀土永磁材料及配件的全球最大供應商，亦將受惠於全球新能源汽車市場的不斷增長，且預期該領域成為未來三年最主要的業績增長動力之一。

廣汽新年持續發力於新能源汽車品牌組合的建設，且取得了令人刮目相看的佳績。公司亦一直堅持「合資＋自主」戰略，擁有廣汽本田、廣汽豐田、廣汽傳祺、廣汽埃安、廣汽菲克、廣汽三菱6大品牌及眾多暢銷車型，目前在國內市佔率達8.1%，並在中高級轎車市佔率第一。

2021年前三季度，廣汽實現營業收入555.17億元人民幣（下同），同比增長28.64%，實現歸母淨利潤52.84億元，同比增長5.63%。單從第三季度來看，實現營業收入207.99億元，同比增長19.48%，歸母淨利潤9.47億元。 第三季度收入大增主要因為自主品牌銷量較去年同期大幅改善，單季銷量10.59萬輛，同比增長7.14%，以及新能源積分獲得收入。

值得留意的是公司的自主品牌正在持續發力，未來可看高一綫。2021年第三季度，公司的毛利率7.9%，同比提升3.1個百分點，環比提升0.5個百分點，主要因廣汽自主品牌毛利率提升導致。缺芯情況下，公司優先排產高毛利的熱銷車型，傳祺GS4、GS8、M8、M6和影豹銷量為6.2萬輛，佔比88.37%，同比擴大12.22個百分點，對毛利率的改善起到正面作用。再者，期內銷售費用得到嚴格控制，波動輕微，亦助力公司業務毛利水平的提升。

新能源車加速發力 

據了解，公司自去年四季度起，主要合資車企的銷量正逐月改善，反映晶片短缺困境已逐月緩解。公司最近的新車銷售資料顯示，去年10/11/12月，廣汽本田及廣汽豐田的銷量均環比持續上升，復甦態勢明顯。重點車型如雅閣/繽智/雷淩/漢蘭達均錄得良好銷量。再者，合資車企正開啟一輪強產品週期，並加速佈局新能源車型。隨著廣汽本田及廣汽豐田的新車型陸續上市，盈利能力有望反彈。

基於廣汽自主品牌及新能源汽車組合已進入成熟發展期，未來將可看高一綫。短期先看10港元，3月全年業績公佈後，估值或有望上修，長期目標為15港元。