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周一 中港兩邊睇 - 張嘉奇 - 國際旅業復甦航機需求增 中銀航空租賃績前收集再試新高
發佈日期 : 2022-08-15

張嘉奇


美國7月份CPI按年升8.5%,除低於預期8.7%,亦較上月高位9.1%稍為回落。通脹是否見頂仍言之尚早,但細看月內數字,總體食品價格仍按年上漲10.9%,再創1979年以來最大漲幅,故已有聯儲局官員明言通脹仍難以接受,不會動搖今明兩年利率上行趨勢。故此,可預期美國加息周期尚難止步,極其量只可避免提升加息幅度,一眾高息股最首當其衝,相對低息的公用股亦疑現換馬跡象。


 


美國通脹增速放緩,令巿場對經濟表現負面情緒降溫,預期當地12個月經濟衰退的機率降至30%。步入「後疫情」年代,世界各地以加速重修經濟、回復2019年水平作目標,旅遊業更視為成效的寒暑表。有別於香港及內地,其實多國早已作不同程度開關措施,國際旅業已逐步回復從前,航空需求大增。主要從事飛機租賃、租賃管理等相關業務的中銀航空租賃(02588),業績與國際旅業息息相關,早前公布今年第2季營運資料,可見其投資價值已逐步提升。


 


截至今年6月底,集團自有、代管及已訂購的飛機數共有608部,較過去4季均約530部錄得明顯增長14.7%。集團自有機隊共有390部飛機,按季增加7部;平均機齡(經帳面淨值加權後)維持4.1年,平均剩餘租期按季稍增長0.2年至8.4年;集團的訂單簿包括181部飛機,按季增加71部。於今年第2季,集團共執行126筆交易,包括承諾購買84部新飛機,交付13部飛機(包括1部由航空公司客戶於交付時購買的飛機),售出5部自有飛機及簽署24份租賃承諾。由於集團盈收主要取決於其機隊數目及質素,上述種種均顯示其盈利潛力正在提升,待環球航空業完全回復正軌,將可成為收入快速增長的動力。


 


航空公司客戶質素及分布,可否分散地區航空政策風險,將直接影響中銀航空租賃收入結構。截至6月底止,集團自有及代管機隊共服務79間航空公司客戶,客戶按季增加1間,遍布於36個國家和地區。雖期內17部自有飛機遭脫租(包括:11部單通道飛機、5部雙通道飛機和1部貨機),雖整體利用率按年減少3.5個百分點、但仍高達96.1%,數字亦與上季相約,可見負面影響已漸見底。


 


環球航空業隨著「後疫情」復甦,客運需求回升,航空公司需更積極擴展機隊、復原過去2年削減的載力,將直接帶動中銀飛機租賃收入,上述種種均可視為集團短、中綫的增長動力。集團將於本周四(818日)公布中期業績,雖早前已發盈警料蝕最多3.3億美元,但數字僅為集團因根據制裁終止向俄羅斯客戶出租18部自有飛機,而當中17部現於俄羅斯,故將其約8億美元帳面值減記至零所致,並非租務出現問題,相信影響亦已於股價反映,故可考慮於69元下分段收集,短綫目標75元,止蝕位65元。


 


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