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周一 五行大赢家-楊德華-了解生物科技股特點及風險
發佈日期 : 2020-05-25



生物科技公司(B股)在港股市場上已形成一個熱門板塊,不過此板塊其實只有短短兩年歷史。20184月,港交所為吸納新興及創新產業公司在本港上市,修訂了《上市規則》,准許未有盈利的生物科技公司上市。要以生物科技公司資格申請上市,公司需要至少有一項核心產品通過概念階段、公司在上市前一直從事研發核心產品至少兩年,期間負責經營業務的管理層大致相同、而上市集資款項亦主要用作相關研發活動。所謂核心產品,可以包括小分子藥物、生物製劑或醫療器材(包括診斷器材),而公司已擁有相關的專利或知識產權。


 


除業務有要求外,公司上市時的預期市值至少達到15億元;同時亦要得到第三方投資。公司在建議上市前六個月或更早時間,需得到1名或以上資深投資者,可以是專門的醫療保健或生物科技基金、主要的製藥/保健公司或旗下的風險投資基金,或者管理資產總值不少於10億元的投資者、投資基金或金融機構,相當數額的投資,並且在公開招股期間仍未撤回投資。所以大家都會見到,生物科技公司每次招股都必定有基石投資者。能夠獲得一些有名氣、優秀投資醫療行業往績的基金公司入股,都能大大提升其吸引力。


 


雖然生物科技公司近期熱炒,很多投資者都能獲利,不過其本質上屬高風險高回報投資。公司主要從事研發生物科技產品,研發活動短則三四年,長則可達十年,期間須經過多個階段的臨床測試,須得到相關醫藥監管當局的審批。若果研發失敗,未能通過審批,可能會導致公司無法經營下去,投資者亦可能會損失所有投資。


 


其次,研發是燒錢活動,未有產品正式推出市面,在未有收益下,要維持產品研發,或需要不斷融資例如供股和配股,逐漸攤薄股東的權益和將來的收益,融資需求是非常大的。另一方面,要評估一間生物科技公司亦不是一件易事,在未有收益或盈利下,一些傳統評估價值方法,例如:市盈率(P/E)和市帳率(P/B)等財務比率,或是貼現現金流模型都並不適用,所以難以作出估值。


 


生物科技公司的前景、將來發展都是建基於旗下產品能夠成功開發為大前題,投資者不能忽視此等風險,同時亦要多加了解公司產品的範疇、研發進度等因素。


 

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