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港滬深策局 - 黃子祥 - 商用車企喜迎朝陽
發佈日期 : 2020-10-27


近期Tesla公布其第三季度業績,營收優於市場預期,而且亦連續五季維持獲利能力。有如此表現,似乎應能為其現價超貴的估值,帶來多些支持。若希望其出現較大調整,相信真要留待美股三大指數出現Big Short的可能。

既然Tesla維持良好期望值,其可望支持車企正面投資氣氛。論全球多國數據,汽車銷售成績確實有見底回升跡像;在歐洲市場,情況亦予人復甦感覺,算是在疫情數字增多下的一份安慰。車企前景予市場信心,企業能從內地市場中受惠,投資價值就更勝一籌。在內地股市,江淮汽車600418股價已經歷近兩個月調整,可予留意。

早前德國大眾汽車出資10億歐元,獲得公司50%股份,並同時增持電動車合資江淮大眾至75%。如此動作,等同江淮已一躍成為大眾在內地的旗艦企業,接下來在工業技術與及管理上,水平將再度提升以力爭內地市場的大商機。

乘用車以外,環保商用車、公交車等亦為內地銳意改善排放標準的範圍,因其在涉及城市空氣質量上,具關鍵影響作用。主力於生產上述車種,宇通客車(600066.SH)具備不俗巿場價值。月初公司發布公告,9月銷售客車3,938輛,同比上漲8.01%, 其中銷售新能源客車1,500輛。就整個第三季度而言,新能源車銷量4,600輛,環比上漲77.61%,佔比為38.5%。隨著第四季度內地客車行業進入旺季,需求有望持續全面恢復,加上宇通客車的新能源車種比例提升正迎合國策,新升浪的開展應是如箭在弦。

道理類同,就港股而言,濰柴動力(02338)是另一優選。公司為內地柴油發動機主要供應商之一,於內地發動機市佔率達三成。在研發新技術方面,其柴油機熱效率已達到「國六」及歐IV之排放要求; 另在重卡的燃料電池系統上,公司在商業化方面,亦展現領前競爭力。一切將促使濰柴,有望進一步提升商用車及重卡發動機,在內地市場市佔率。摩根士丹利報告中便預期,今年底將升至32%,而明年更將進一步升至36%。

據《第一商用車網》數據顯示,2020年首三季內地重卡累計銷量已經超過去年全年的117萬輛,達到約122.16萬輛,累計按年增幅繼續擴大至37%。按此趨勢,濰柴全年的盈利提升值得憧憬。現時僅約13倍的往績市盈率,視之為短期或中期投資目標,值博率高。

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