銀行最主要的收入來源是貸款利息,盈利依靠息差,加上銀行的信用優勢和流動資金優勢,一些其他的盈利模式被開發出來,比如理財業務、中間業務和投行業務等,這些業務的收入在各銀行的收入佔比正在擴大,並且與貸款業務互相配合、互相促進,成為銀行新的業績增長點。 從證券市場估值水平來看,銀行股的平均估值多年來都是所有行業中最低的,平均市盈率只有6倍,平均市淨率不到1倍,這一方面是因為銀行股成長性偏弱,更重要的原因是銀行風險資產隱蔽性性強,在資產負債表中很難察覺,投資者與銀行管理層之間信息不對稱,一些不良貸款被隱瞞了。 為了應對不斷累加的壞賬風險,一方面不得不持續提高撥備覆蓋率,另一方面需要將利潤轉化為淨資本以擴充貸款規模,所以年股息分紅平均不到其利潤的1/3,另外2/3的利潤都被以各種名目佔用或侵蝕掉了。 大部分被隱匿的風險資產都來自於企業客戶,但銀行對無能力還款而續貸的大型企業客戶多采取放任態度,因為企業客戶相比於零售客戶在對銀行的關係中更加強勢,銀行一般不願意輕易喪失企業客戶。相比較而言,銀行對於零售業務端客戶產生的逾期和壞賬會果斷停止授信進行追繳,不良資產得以及時確認,所以零售業務給銀行帶來的資金成本更低、收入更高,零售業務為主的銀行股,其資產負債表就更加透明,更能真實反映銀行不良資產比例。
零售之王是如何煉成? 招商銀行的總市值已經達到11,300億元,為銀行股的前三名,其三季度動態市盈率為11.12倍,市淨率為1.83倍。高於市場平均水平的的估值原因有兩點:一是招商銀行上市多年來保持了較高的營收利潤增長速度;二是其業務以零售為主,風險資產佔比較低,壞賬率低,撥備覆蓋率高。2019年,招商銀行零售業務收入為144,722億元,在總營收中佔比53.6%,零售業務稅前利潤6,6417億元,在稅前利潤中佔比56.7%,是名副其實的零售業務導向型銀行。
招商銀行發展重點定位為零售業務一直沒變,多年間逐步實現了資本市場化和國際化的發展步驟,招行從一家區域性銀行,發展成為網點遍布全國的大型商業銀行。在金融科技方面,招行每年在金融科技研發上為同行業最高水平,招商銀行、掌上生活兩個App用戶活躍度遠超國有行,利用金融科技提升業務後台流程自動化水平,完善信貸流程處理,利用大數據和人工智能抓取企業多方面信息。最新推出的系統30秒即可對疑似欺詐交易作出攔截判斷,幫助客戶攔截電信詐騙交易,攔截金額超過18億元,為客戶資金安全提供了有力保障。 隨著利率市場化,各銀行間的貸款競爭趨向激烈,利潤將會越來越微薄,之前被高利潤覆蓋的不良資產損失也將浮出水面。銀行業的發展方向在於創新營收模式,在控制好風險的同時擴大息差收入,擴大中間業務、資管業務、理財代銷業務、投行業務等服務性收入,所以招商銀行以零售業務為切入點,探索獲客增收新模式、降低資本消耗的做法被是較為正確的發展之路。 |
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