債券和股票是兩種互相競爭的產品，債券比股票風險低但是回報同樣也低，一般情況下股市上升，債券價格就會回落，相反亦然。這是一個傳統的概念，但最近無論是彭博通訊社或其他大型傳媒，甚至乎香港本地的財經傳媒都以美國長債息率飆升（即是美國長債價格下跌)來解釋股市下跌。那是為甚麼呢？

在傳統概念上，在經濟蓬勃的情況下，公司盈利會增長，投資者會感到樂觀，會售出手上的債券並且買入股票。相反在經濟蕭條下，預期企業盈利下降，投資者會寧可選擇回報低但有固定收益的債券，不持有股票。

那為什麼有時候股票和債券價格會同一時間上升呢？這是因為市場上太多流動資金去追逐有限的投資工具。各國央行通過Open Market Operations （公開市場操作）不停買債來增加市場的現金流動性，形成了債券和股市同步上升的現象。另一個極端就是股票與債券價格同時下跌（債券息率上升)，這是意味着投資者對市場極為悲觀，放棄所有投資工具，持有最低回報的現金。所以外匯投資者必須明白美國國庫債券息率及其對美元的影響。簡單來說，美國長債息率上升會引致股市下挫，並且其他主要國家貨幣，例如澳幣AUD、新西蘭幣NZD、歐元EUR和加元CAD對美元會下跌，已經成為了新常態。

美元往往會跟重要經濟數據公布時有所浮動。舉例，美國零售數據勝餘期，美國國庫10年期債券價格極可能會急跌，引致債息率飆升，股市一般會向下調整。另一個債息率急性的啟示就是聯邦儲備局有增加存款利息的風險。當美債息率高企的情況下，有時候還會吸引國外投資者去拋售自己國家的貨幣買入美元，然後再用美元買入美國國債作為投資，這樣也會令到美元對其貨幣匯率變強。

另一點要注意的就是美國國庫債券利率曲線變化。以Y軸為回報率,X軸為年期，將不同年期的債券及其回報率放在同一幅圖上，就會看到債息率曲線（如圖一）。一條正常向上升的曲線是代表表經濟還處於增長周期。另外一種要注意的利率曲線形態就是反利率曲線，年期長比年期短的債券回報還要低(如圖二），例如30年的債券回報率比10年低，而10年債券的回報率比5年為低。這種比較罕見及反常態的現象，是經濟即將陷入衰退的預兆，意味着長債的需求急增，投資環境風險已經到了恐慌的情況。