郭志威

美國上周公布的CPI數據低於預期，令市場一度亢奮地認為聯儲局將減慢加息步伐甚至最早於明年第一季減息。數據刺激美股繼續上升，納指已由6月16日低位反彈超過24%。令坊間充滿著技術牛市重臨的說法。跟據歷史數據，CPI但凡高於5%後不久便會出現經濟衰退，而每次聯邦儲備利率也需調高至比CPI更高才可成功將通脹壓下。年底前仍有三次議息會議，利率期貨反映市場預期年底息率將升至3.74至4厘水平。若結果如是，美國將在不足一年由零息加至4厘，企業面對融資高成本下難免瘦身。

聯儲局主席鮑威爾是歷史上唯一一個沒經濟學位出身的聯儲局主席，在特朗普時代的表現已證明了欠缺聯儲局應有的獨立性，鮑威爾避免被更換聯儲局主席的壓力下由，同意並執行由貨幣緊縮政策改為寬鬆。為以後的急性通脹埋下了伏線。更於去年年中連任前向外宣稱是暫時性通脹，沒及時加息錯過了控制通脹的最佳時機。

從數據上來看，這一輪的熊市反彈也非常接近尾聲，未來很大機會出現熊市第三期的跌浪，問題是急跌或慢跌？這將最決於未來的貨幣收縮步伐以及俄烏局勢和台海局勢的發展。