唐人

自美國聯儲局大手減息及中國政府拋出超預期的宏觀貨幣政策後，中港兩地股市連升多天。經過十一黃金周冷靜期後，港股走勢有所整固仍無可避免，惟後市不乏上升動力，尤其個別行業板塊有望回暖，相信可帶動相關企業保持上行趨勢。其中，醫藥及醫療器械板塊可以加倍關注。

中國骨關節醫療器械龍頭企業愛康醫療（01789）一直以來都是不少基金的愛股，雖然集採措施推出之始曾令到整個醫療板塊大挫，但隨著市場適應有關定價機制後，以量驅增的策略令到不少國產企業的市佔率顯著改善，國產替代之勢亦日益成熟。愛康醫療作為骨關節醫療器械市場頭部企業，本來實力已可媲美國際大廠，在國策助力下，令其市場地位更鞏固，且搶佔了不少原來國際大廠及中小企業的市場份額。而可喜的是，愛康醫療的出海戰略行之有效，今年上半年海外收益大升，未來更有望持續擴張，現價遠未反映相關巨大潛力。

今年上半年，公司實現收入6.57億元人民幣（下同），同比升1.3%，淨利潤達1.39億元，同比升5%。EPS爲0.12元。中信建投証券近期發表研報表示，今年下半年關節集採續約逐步執行，愛康醫療業績有望實現高速增長。公司在早前的集採續約中全産品線中標，且主要産品（全陶髖關節、半陶髖關節、膝關節）中標價格均有一定程度上漲，公司未來有望借助集採執行進一步提升國內市佔率；由於去年下半年公司利潤基數較低，預計今年下半年淨利潤同比增速將更可觀。

同時，值得留意的是，愛康醫療在骨關節行業的3D打印高端領域先發優勢明顯。目前，公司旗下擁有北京愛康（關節、3D定制）、常州天衍（關節、工具）、英國JRI（關節、國際市場）、北京理貝爾（脊柱、創傷）四大平台，具有完善的骨科産品線和前瞻的研發布局。國家人工關節集採中，公司初次置換髖膝關節産品全線中標，助力穩步進入多家核心三甲醫院，提高了中高端市場份額。

2022年9月脊柱類耗材國家層面集採開展，公司理貝爾和愛康兩個品牌的脊柱産品均中標，今年3月全國開始陸續執行脊柱集採中標結果，公司通過領先的3D打印技術和豐富的産品線，為醫生提供更豐富的選擇，進入了更多高等級醫院，提升了脊柱産品市場份額。

另外，公司通過愛康和JRI兩個品牌配合積極拓展海外業務，關節業務成功進入馬來西亞、日本、西班牙等國。愛康品牌的關節産品在英國也開始開展手術。國內外市場齊發力，目標價7.2港元，2025年預測市盈率僅25倍，估值合理。