承接前一周，上周港股繼續大幅上漲，恒指單周升幅達2,104點，兩周合共上升近4,477點，這樣的驚人表現已經載入史冊。對於有持倉的投資者來說，應該是相當愉快的一周，因為幾乎人人都是賺錢的，只是賺多賺少的區別。然而，沒有持倉的投資者是否應該追高？而已經持有股票的投資者是否應該減倉？

恰逢上周是內地國慶假期，與港股不同，A股從10月1日到10月7日休市，直到10月8日才重新開市。這意味著內地投資者只能眼睜睜看著港股整整一周暴漲，卻無法參與交易。休市前，A股也曾走出一波強勢行情，上證指數接連突破了2,700點、2,800點、2,900點和3,000點關口，並於休市前一天上漲8%，收於3,336點。雖然A股也已升了很多，但如果只看到港股升而自己不能玩怎樣說也不是味兒，甚至有報導稱，有內地投資者因為等不及A股開市專程來港開戶參與港股交易，可見A股股民現在就像熱鍋上的螞蟻。

那麼，在這樣的情況下，接下來會發生甚麼？首先，恒指在缺少港股通的北水支持下，仍然升近2,000點。要知道在國慶休市前一日，恒指達到5,000億元成交，當中有2,000億是由港股通貢獻的，佔比相當高。即使沒港股通之下，上周成交都比上上周的更高。推升大市的主要力量是由本地和外資組成，畢竟內地投資者臨急開戶也沒有足夠時間。

換言之，本地資金和外資趁著國慶休市期間大肆吸納了港股，但內地股民因假期無法買到港股，也不能買到A股。而現時港股在北水真空期呈現過度延伸的狀態，將嚇怕一些恐高的股民，並引誘了有持倉的短期資金選擇先行獲利，藉著北水回歸的流動性下減倉，沒持倉的則不敢高追。同時，由於A股在真空期沒有上漲，大眾普遍預期A股需要補回一整周的升幅，因此，有持倉的內地投資者有機會減持港股轉而購買A股，而沒持倉的將更大機會購入可能將補回升幅的A股而非已過度延伸的港股。

在這樣的情況下，港股市場有機會出現一個供需不平衡的狀態，造成賣港股買A股的局面。引發港股出現整固或者調整。

這個沙盤推演未必一定正確，畢竟市底十分強勁，不少資金視這次暴漲為大牛市的開端，總是惜售並在每次回調買入，以確保有足夠持倉迎接牛市。上周四（10月3日）的大幅回調一下子就被市場收復，並在星期五（10月4日）再次破頂已經證實了這點。

然而，目前恒指已到達一個重要的阻力位，在技術層面上，恒指要直接突破2023年1月的前頂並不容易，因為此位置也和2020年3月和2022年3月的低位連在一齊。兩位置的蟹貨區可能會出來拋售。

有了技術層面上的配合，筆者會更傾向港股出現調整的可能。樂觀看，港股或許會先出現一次向上的假突破然後才再回調，又或者在高位的橫行整固，但悲觀看，則直接出現較大的調整至20,000至21,000點也十分合理。因此，不管怎樣，筆者是傾向不追高，等待回調再進場。持有股票的投資者則可視個人情況適度減持。

至於，關於長期看法和板塊方面。現時港股還是處於價值重估的階段，主要是政策面上的突然刺激，導致大量資金湧入購買平貨，迫使港股均值回歸。但是，長期下去，重點還是那些公司的基本面有沒有改變，這次政策上的寛鬆能否有效傳導到實質經濟上。而這點則需要更多時間去驗證。目前，股票估值由於大升下，已得到一定的重估修復，在值博率上已快速收窄。接下來，股市或需要中央繼續推出新一輪的刺激計劃去維持市場的樂觀情緒，令市場相信中國的政策最終能把經濟拉回正軌。

板塊上，即使大市回落，可能出現板塊輪動。除了大型科網股ATMJX等外，直接受益於刺激政策的券商和房地產板塊都是關注的重點，之後就是憧憬經濟改善的板塊例如消費股、食品飲料股等。當然之前文章多次提及的生物醫藥板塊也是重點之一。

目前來說，這段大升浪中，漲幅最大的板塊為券商證券板塊，10月10日漲幅高達約120%，接下來，就是內房板塊，10日漲幅高達約85%。之後就是醫藥外包概念，10日漲幅高達約75%，上篇文章提過的藥明生物(02269)正是這板塊。

另外，還有一些升幅不錯，但相對落後一些的板塊，例如保險、家電、消費及服務、醫療保健、酒精、其他金屬及礦物等。10月10日升幅分別約為：40%、37%、44%、37%、45%、37%。有部份板塊之前都寫過文章介紹相關股票，例如保險板塊的中國人保(01339)、消費及服務的老鋪黃金(06181)等。有興趣的可參考一下當時文章。

總括而言，港股短期內有過度上漲的跡象，加上巧遇A股國慶休市，港股有機會因資金轉流A股而出現回調。建議大家做好兩手準備，控制好風險，板塊輪動來炒。

免責聲明
以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場。本評論並非及不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。閱覽本文件的人士或在作出任何投資決策前，應完全了解其風險以及有關法律、賦稅及會計觀點及所帶來的後果，並根據個人的情況決定投資是否切合個人的財政狀況及投資目標，以及能否承受有關風險，必要時應尋求適當的專業意見。本人或其有聯繫者並未持有本評論所評論的上市法團的任何財務權益