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周一 財女心經 - 李翠芬 - 基金經理還是姜愈老愈辣?
發佈日期 : 2021-11-29

李翠芬


互聯網容不下35歲中年人,而35歲以下的公募基金經理卻被嫌棄太年輕。關鍵點就在於長者是不是一定比年輕人更博學、更睿智、更有辨識力?這也是很多人現在討論的:為什麼現在老年人地位沒以前高了。


 


因為我們以前的知識傳承主要通過經驗與口口相傳,老年人一定程度掌握了知識的輸出力與話語權,這是他們受到尊重的跟本原因。


 


而現在,信息、知識甚至新的認知都在伴隨著新事物的誕生、新科技的突圍、新媒介的統領、新人群的進化而快速迭代,而且這種迭代與改變很多時候並不是曇花一現、流行一時,而是可能在某種程度上動搖我們對世界、對自身認知的,更不要說人為建立的商業世界裡的各種景象了。


 


決定投資人能力的遠不止於年齡、閱歷、資歷這麼簡單,深度思考能力、對數字精准把握與敏感性、建立框架並及時修正的能力、堅持反人性的投資紀律,以及最重要的——摒棄情緒的能力。這些都不一定是年齡能夠帶來的,有的時候更像是一種天賦。


 


 


時間長短與投資能力到底啥關係? 


 


投資領域向來有一年3倍容易,三年1倍難的說法。再換一種說法就是,時間長不一定行,長時間行才是真的行。


 


一輪完整A股市場周期,大約是78年。2001年是頂,2007年是頂,2015年也是個頂,大概就是78年一個周期。而目前國內管理年限在15年以上的基金經理僅有11位,管理年限1015年的有129位,5-10年有710位,近一半的基金經理從業經驗在三年以下,不滿一年的佔比超過20%


 


並沒有足夠多的基金經理穿越過牛熊週期,這也是個事實,牛市裡大家或多或少都能賺到錢,而熊市才是考驗能否守住本金的關鍵時刻。


 


所以評價一個基金經理的能力,先要看一定時間維度下的年化收益率,這個時間維度非常非常重要──年數越長獲得超額收益率的難度就越大。


 


另外一個同樣很重要的維度,就是看在極端環境下的最大回撤──也就是當遭遇熊市的時候,基金經理能否守住不跌到讓基民們嚇破膽的程度,以及他後來能夠在多長時間內撫平這些損失。


所以,當把管理年限拓寬到5年以上,就只有不到10%的基金經理,幾何年平均收益率能夠超過20%了。而那最厲害的一撮人,他們成功活過了2015年千股跌停的股災、歷次的牛熊轉換、2018年的單邊下跌、2019年末的恐慌暴跌,才是直面過慘淡股市勇士。


 


基金經理飯圈化 「韭零後」炒基如炒股


 


2013年在塑化劑風波和整頓公款消費的低谷買入貴州茅台,穿越牛熊一直持有至今,8年創造了8倍收益──這就是以重倉白酒股、在基金狂熱的2020年頂流般存在的張坤。然而,20212月裡的短短5個交易日,茅台總市值蒸發了5,500億元,張坤的基金自然應聲下跌。


 


再說重倉科技半導體的蔡嵩松。15歲進中科大「少年班」,博士畢業後在科技企業由研究轉入實業,然後進入基金公司,一直重倉半導體板塊。2019年,5G商用時代正式開啓半導體的一波漲勢,一直到2020年初,20203月和7月,科技概念多次出現深度回調,蔡嵩松的諾安成長混合一度回撤30%。要知道,蔡嵩松不止一次公開表示,高波動是他投資風格的一部分。


 


投資的作業是抄不得的,這個道理在股市裡賺過跌過的人都懂吧?沒有獨立思考和判斷力,被後悔與恐懼來回支配情緒和行動,注定就是韭菜的命運。


 


只是中國的資本市場來得晚,基金經理們還有待未來更多的日子來證明自己,再過20年,中國將出現能在驚人的長時間維度上,年華收益率比肩甚至超越華爾街的基金經理們,而他們可能就存在於如今被人嫌棄太嫩的80後基金經理們中。投資基金,要風物長宜放眼量。評價基金經理們,也是如此。


 

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