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周四 時髦基金 - 唐人 - 內險板塊前景參差 大行評估審慎樂觀
發佈日期 : 2024-02-01

唐人


滙豐環球報告指,在內地保險行業中,看好財險多於壽險,雖然料中國平安(02318)具有較大上升潛力,但該行新的首選中國財險(02328)對保險企業的評級不變,但基於投資回報的假設較低,調整目標價。 滙豐表示調整內險股目標價,維持國壽(02628)「持有」評級,目標價由11元降至10元;維持太保(02601)「持有」評級,下調目標價由20元降至15元;維持財險(02328)「買入」評級,並將其目標價由11.2元升至11.3元。


 


該行指,新能源汽車數量增長,為具有強大品牌效應及銷售渠道的財險公司帶來機會,近年業務結構優化亦將見到成果。至於壽險業務則具挑戰,包括保險中介人數目減少、銀保渠道收費下調及產品轉型、儲蓄產品相對離岸產品吸引力削弱、危疫保險的銷售中介仍需接受培訓、低利率對壽險盈利造成壓力、死亡比率下跌影響壽險產品價格。該行認為,壽險企業短期未見催化劑。


 


美銀預期友邦(01299)去年新業務價值達41億美元,按年升31%,意味著上季以實際匯率計算按年升28%。該行表示,是次業績表現無驚喜,主要是去年首九個月增長已達33%,加上已預計上季出現季節性放緩等因素。


 


該行預料,去年內含價值(EV)按年升1%690億美元,稅後經營利潤大致上維持至64億美元不變,符合預期。該行表示,對友邦在2024年至25年期間的業務增長、盈利能加和資本均保持信心。該行給予其目標價為98.4元,維持評級「買入」。


 


與此同時,富瑞表示,內地保險股上季可能繼續面臨盈利不利因素。中國10年期債券收益率從去年10月份的2.7%下降至2.5%。保險公司新投資收益率趨於3%3.5%左右。壽險公司或會將收益率假設下調50基點,將風險貼現率下調多達200基點,可能會抵銷對內涵值的影響,並估計這些變化會對新業務價值造成介乎3%28%的衝擊。


 


該行指,意識到行業面對的挑戰,中期而言,該行看好友邦(01299)及保誠(02378),以及財險(02328)的穩定增長前景。近期而言,該行認為中國太保(02601)在新業務方面取得穩固進展,策略性地將H股評級上調至「買入」。


 


富瑞對國壽(02628)和新華保險(01336)保持審慎,因其盈利風險隱現,且每股派息具下行壓力,對國壽H股目標價下調至7.6港元。


 

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