上周美國聯儲局加息0.75%，是1994年以來最大的單次加息幅度，如本欄上周所言，市場在加息前幾天已經有充足心理準備，提前反應了「突如其來」的加幅，結果在利率決議後，金價不跌反漲。不過短線內，美元指數和實際收益率仍會是影響金價的重要因素。

美元指數保持上漲趨勢，美元兌日元再創近年高位，升破136水平，歐元兌美元在底部盤整，若進一步跌穿長期支持位，勢必引發歐元新一輪沽壓。從美國聯儲局的態度和言論，可以感受到這次相當堅決，在通漲正式見頂之前，都不會輕易減慢加息步伐，這將令美元指數維持在高位。油價近日亦出現大幅上落，高見近130美元後反覆於100至130間整固，但零售油價在6月初仍在上漲，可以預視美國6月份的通漲數據仍有上調的可能。

目前從實際收益率的數據推測，聯儲局於7月份再加息0.75%的機率已經升至98.1%（加息0.5%的機率只有1.9%），鷹派抬頭，而市場已經接受了這一個幅度，目前的價位很大程度上已經反映了下月再加0.75%。大家要留意的，除了通漲數據外，還有美國第二季的GDP數據，若GDP增速放緩，焦點很快會再度落入經濟可能步入衰退而要避險的層面上。

美國銀行全球經濟研究部問主管Ethan Harris表示，他們對聯儲局最擔心的方面已經出現，遠遠落後於通漲曲線，處於被動狀態。他預期GDP的增長會放緩至近乎零，而最終通漲將穩定在3%左右，而聯儲局會加息至4%。

回顧1994年，當時市場處於緊縮周期，經過七次加息，利率翻倍至6%（當中試過一次0.75%和兩次0.5%），當年這做法令經濟避免了衰退，隨後更出現了經濟快速增長。大家要清楚明白，聯儲局的使命，是實現就業最大化和價格穩定，經濟增長本身並不是它的政策目標。如果通漲持續增加但經濟放緩，隨時會出現最可怕的「滯漲」，到時所有以美元報價的有價資產形勢都相當不妙。

SPDR黃金基金持貨量，6月21日為1,073.8噸，比上周上升近10噸，止跌回升。較近支持為1,815和1,800美元。阻力位在1,860附近，及50天平均線（目前在1,870美元）。自4月份跌破50天平均線後一直受制於該線始終未能向上突破。