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周一 时髦基金 - 唐人- 时代电气跑赢行业 新兴业务显着增长
发佈日期 : 2023-03-20

唐人


近年由于国内疫情持续,令到轨道交通投资增长未如预期,不少项目都有延后投产的情况。不过,随着中国经济恢復,轨道交通建设将重拾动力,作为轨道交通领域的主要零部件供应商之一,时代电气(03898)未来增长逻辑已确立。


 


近期,公司亦公布了2022业绩快报,预计2022收入达180.34亿元人民币(下同),同比增长19.3%,归母净利润25.56亿元,同比增长26.7%。中金公司早前表示此业绩已超出其预测,认为主要归因于年内机车招标需求较好,车用IGBT放量较快。而华泰証券在其研报中更指出,时代电气去年第四季的收入达71.58亿元,同比及环比分别增长8.5%64.6%;单季归母净利润为9.93亿元,同比及环比分别上升21.8%43.6%。该行详细分析后,认为公司佳绩主要体现在功率、新能源电驱、工业变流产品推动新兴装备业务收入同比大幅增长,以及轨交收入确认的季节性因素。华泰証券基于SOTP估值法,维持时代电气A 股目标价73元,调整H股目标价至43.21港元,维持「买入」评级。中金公司则基于盈利上调的考虑,上调公司的目标价5%47.76港元,维持「跑赢行业」评级。


 


中金公司预计2023动车组招标回暖,有望进一步带动公司继续实现佳绩。受前期招标影响,2022动车组交付量较为低迷。得益于近两年铁路货运增长,机车招标量创近年来新高,使得轨交装备业务规模保持相对稳定。往前看,伴随着客流量回升,预计2023动车组招标有望回暖,城轨车辆小幅回升,机车平稳或小幅回落。


 


如前述,除了受惠于轨交装备业务收入持续提振,车用IGBT市佔率快速提升,亦为公司的业绩增长提供巨大保障,尤其拓展国外客户显示公司的技术优势领先,海外市场扩张有望持续增强。根据NE时代统计,2022时代电气乘用车功率模组装机量为63.3万套,同比增长219%,市场份额12.4%,位列第四。据悉,时代电气功率模组广泛应用于广汽埃安、哪咤、理想、东风风神、比亚迪、思皓等旗下车型。202210月,公司公告了3期产能建设规划及与法雷奥的定点合作事项,显示了公司在海外客户开拓和产品竞争力上的领先地位。预计扩产和良率提升有望带动IGBT收入按年增长30%


 


华泰証券则表示,公司在功率半导体器件业务方面,由于2023公司三期产能尚处于建设期,但在海内外汽车领域大客户订单需求驱动下,预计公司IGBT产能仍将保持满产满销,平均售价有望维持坚挺。基于上述众多有利因素的考量,料时代电气于2023可保持良好的业绩增速,继续走向高质量的发展。


 

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