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周四 泽星週记 - 方泽翘 - 思摩尔业绩胜预期 监管不确定性已消除
发佈日期 : 2023-03-23



思摩尔国际(06969)于早前公布了2022年度业绩,期内收入为121.4亿元人民币,同比减少了11.7%。毛利率为43.3%,比2021年少10.3%。经调整纯利有25.75亿人民币,按年跌52.7%。尽管如此,2022年业务的短暂下滑主要原因是期内下调了部分客户的产品销售单价,期内来自低毛利率的一次性电子雾化产品收入有较大的增长,佔集团整体业务的比重上升。收入方面,2022年美国客户销售收入同比下降22.73%,但是到下半年,随着监管影响的明朗化,其跌幅已收窄至12.71%。其他地区市场,则继续保持强劲增长,2022年收入同比大增53.40%,其中下半年更大增61.36%,未来相信仍有望保持高速增长。


 


内地于2022年加强对电子烟的监管,使全个电子烟行业均受影响,同行的各大集团去年12月业务的水平更降至平常水常的10%,电子烟生产商思摩尔亦是其中之一,但经过内地电子烟规管全面落实后,明确了内地生产及销售电子烟产品需取得菸草专卖生产企业许可证,以及明确的缴纳税额要求;截至2022年底,思摩尔旗下6家子公司取得了电子烟生产企业许可证,应可保障其生产运营。消费者对电子烟监管的不确定性已消除,市场亦逐步适应,消费需求也逐渐回復正轨。思摩尔于2022年投放的研发资源也促使其技术进步及产品的创新,能有效地提升消费者的体验,有望尽快增加在电子烟市场的市佔率。内地去年公布《电子烟管理办法》禁止销售水果口味电子烟,因此集团因应政策,推出烟草口味电子烟。虽然有部分客户不能接受烟草口味电子烟,但烟草口味电子烟更可吸引部分「传统烟民」,所以对内地需求及销售仍乐观。


 


在投入研发费用方面,集团今年将有关电子尼古丁传输系统的佔比下降,并将医疗方面等研发费用佔比增至约20%水平,未来将会继续保持类近增长。相信集团未来将大力拓展雾化医疗产品,成为集团另一增长引擎。


 


2022年政府的监管打击,现时股价处于低位,预计2023年电子烟的市场需求逐步恢復,消费者能回復信心,思摩尔国际有望触底反弹,能跟随着集团的业绩上升。投资者可以多留意此集团,等待良机建仓。


 

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