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周四 时髦基金 - 唐人 - 内险板块前景参差 大行评估审慎乐观
发佈日期 : 2024-02-01

唐人


滙丰环球报告指,在内地保险行业中,看好财险多于寿险,虽然料中国平安(02318)具有较大上升潜力,但该行新的首选中国财险(02328)对保险企业的评级不变,但基于投资回报的假设较低,调整目标价。 滙丰表示调整内险股目标价,维持国寿(02628)「持有」评级,目标价由11元降至10元;维持太保(02601)「持有」评级,下调目标价由20元降至15元;维持财险(02328)「买入」评级,并将其目标价由11.2元升至11.3元。


 


该行指,新能源汽车数量增长,为具有强大品牌效应及销售渠道的财险公司带来机会,近年业务结构优化亦将见到成果。至于寿险业务则具挑战,包括保险中介人数目减少、银保渠道收费下调及产品转型、储蓄产品相对离岸产品吸引力削弱、危疫保险的销售中介仍需接受培训、低利率对寿险盈利造成压力、死亡比率下跌影响寿险产品价格。该行认为,寿险企业短期未见催化剂。


 


美银预期友邦(01299)去年新业务价值达41亿美元,按年升31%,意味着上季以实际匯率计算按年升28%。该行表示,是次业绩表现无惊喜,主要是去年首九个月增长已达33%,加上已预计上季出现季节性放缓等因素。


 


该行预料,去年内含价值(EV)按年升1%690亿美元,税后经营利润大致上维持至64亿美元不变,符合预期。该行表示,对友邦在2024年至25年期间的业务增长、盈利能加和资本均保持信心。该行给予其目标价为98.4元,维持评级「买入」。


 


与此同时,富瑞表示,内地保险股上季可能继续面临盈利不利因素。中国10年期债券收益率从去年10月份的2.7%下降至2.5%。保险公司新投资收益率趋于3%3.5%左右。寿险公司或会将收益率假设下调50基点,将风险贴现率下调多达200基点,可能会抵销对内涵值的影响,并估计这些变化会对新业务价值造成介乎3%28%的冲击。


 


该行指,意识到行业面对的挑战,中期而言,该行看好友邦(01299)及保诚(02378),以及财险(02328)的稳定增长前景。近期而言,该行认为中国太保(02601)在新业务方面取得稳固进展,策略性地将H股评级上调至「买入」。


 


富瑞对国寿(02628)和新华保险(01336)保持审慎,因其盈利风险隐现,且每股派息具下行压力,对国寿H股目标价下调至7.6港元。


 

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