林海茵

北京證券交易所在上周一（11月15日）正式開市，成為內地第三家證券交易所。在定位上，新設立的北交所，主要是要深化「新三板」改革，服務創新型中小企。至於香港的港交所（00388），主要是面對大企業，重點招攬巨無霸科技企業來港上市，兩者未必構成直接競爭。

至於北京交易所與上海及深圳交易所又會如何分工呢？其中一個關鍵是在2015年成立的新三板。新三板的定位很明確，為創新型、創業型、成長型中小企業發展服務。對企業而言，進入新三板的要求很低，主要硬性指標僅為經營滿兩年，同時新三板不設漲跌幅限制，價格變動很劇烈。由於新三板企業的風險較高，故對投資者的要求也較高，資金要求達500萬，所以參與者大多為是專業投資者。正因如此，在新三板掛板的公司，整體活躍度較低，甚至從未交易過。

後來，監管也意識到這是一個巨大的問題，所以去年對新三板進行改革，將新三板進行分層，降低准入門檻，門檻最低的精選層，准入門檻降為100萬，但效果仍然不明顯，後來再衍生了北京交易所的出現。

北京交易所的出現，其實是為整件事帶來飛躍性的改變。之前在新三板掛牌的公司，不能算嚴格意義上的上市公司，充其量算「上櫃公司

，雖然股份可以轉讓，但是不是公開的，流動性極差。北交所成立之後，會以現有的新三板精選層為基礎，新三板精選層的公司，將直接變成上市公司，就和滬深交易所的上市公司一樣，各項制度會參照新三板精選層。

之後新增的上市公司，就從創新層中篩選產生。也就是説創新層的公司，將來也有機會變成上市公司。另外，北交所的准入門檻進一步降低，為「50萬元＋2年經驗」，和科創板的開户門檻一樣。這樣一來，新三板高門檻，低流動性的痛點都得到解決了。在各種條件的配合下，相信北交所將會有不錯的發展。

簡言之，北京交易所的出現，就是為了改革新三板，用金融手段繼續支持中小企業的創新發展。這也是北京交易所和上深兩大交易所主要的區別。對內地投資者而言，若要參與滬深兩市打新，需要有底倉股，至少要有1萬的股票底倉，才能參與打新，而且滬深兩市是分開計算的。持有的底倉越多，可以申購的新股就越多。但是北交所是全新的市場，所以北交所打新無需底倉，只要滿足開户門檻，人人都可以參與，為投資者帶來更多機會。