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周四 澤星週記 - 方澤翹 - 中國飛鶴跑羸同業 可予吸納
發佈日期 : 2023-02-02



由於疫情帶來的負面影響,從2020年開始,中國奶粉行業需求下降,中國飛鶴面臨價盤下降的問題。此外,新生兒的數量也大幅下降,行業的需求明顯菨縮,渠道庫存高導致公司面臨穩價盤問題。其中中國飛鶴大單品星飛帆價盤下降1020%,價格的變動令到新客開發困難,對公司的收入及利潤均造成短期影響,引致中國奶粉行業近年來持續低迷。但經過疫情兩年行業的寒冬期,中國飛鶴主動降低庫存,公司在控庫存及穩價盤方面正在不斷進步,通過「新鮮戰略


已將公司庫存高和價盤亂的問題解決。行業的復甦和中國飛鶴基本面的進步,以致估值業績均存有修復的空間,有望股價能觸底反彈,再試高位。


 


在疫情開放的背景下,中國的生育率預期會慢慢回復正常的水平。在疫情期間,中國的出生人數已下滑至1960年至1961年的水平,2020年至2021年分別同比下滑18%12%。原因主要是疫苗延後生育時間,中國第一針新冠疫苗接種高峰期在202149月,第二針約在202110月至20223月完成。疫苗接種後兩個月才可開始備孕,則20225月備孕,按照10月懷胎周期,出生人數在2023年有望能反彈。當中國新生嬰兒數量開始增加,則奶粉的需求也逐漸增加,有助中國飛鶴業績的增長。由此可見,疫情對中國奶粉行業的負面影響逐漸消除,有望股價修復後再望高位。


 

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