欢庆香港回归25周年,法人机构上半年作帐行情结束,北水应该不易再积极拉抬,检视近期日线图技术指标普遍进入超买区,是去年以来罕见的强势表现,预估恒生指数将在半年线(120日移动平均线)22,000点压力前震盪,适合区间操作。
上半年的大波动行情还会延续至下半年吗?至少到第三季底为止,联准会态度会持续紧缩货币,股市还是会沉浸在大波动环境里,只要美债殖利率走强,股票评价就有下修隐忧,加上经济基本面下行才正在开始,必须慎防估值与业绩成长同步下修,通膨绝对会持续一段时间且居高不下,未来通膨率下滑是因为基期导致高峰已过,整体强劲时间会延续得更长。
自2009年联准会开启巨量QE后,过去13年的超低利率时代,企业、政府与个人都勇敢举债,但快速升息加剧资金成本的压力,企业与个人都必须检视本身的资产负债表,并适度去槓桿,尤其是地产开发商与亏损企业更需警觉,随着整体环境险峻程度持续走高、市场流动性指标依旧处于危险的位置,后续仍需高度留意信用风险与流动性问题。
自从QE开始,美国奉行的现代货币理论(MMT)大量印钞票,美国现代货币理论专家、前民主党参议院预算委员会首席经济学家、民主党总统拜登竞选团队经济政策白皮书起草人的Stephanie Kelton,在其着作的「THE DEFICIT MYTH」(翻译书名:赤字思维)写到:国家并不会破产,赤字规模也不是重点,国债可大可小,只要不引起恶性通膨,财政上的赤字反而能让国家繁荣,政府的责任就是把预算花在正确之处,并促进全体国民就业。
赤字迷思这本书讲到,只要政府可以持续发债以扩大支出且央行助攻宽松的货币政策,并不引起停滞性通膨,就不用担心国家赤字扩大下政府会破产。遗憾的是,现在是开启QE以来风险最高的时点,这套理论的终结关键是遇上高涨的通膨,将使得现代货币理论的宽松政策无以为继,因为强劲的通膨将明显缩减政府政策调控空间,市场所担心的是高通膨若压不下来又遇到经济衰退,联准会将没有货币政策可以调控,股市的不安情绪自然造成股价剧烈波动。
只要股市涨上来一段时间,激励人心的研究报告就会出炉,随着港股6月日均量较5月增长近两成,恒生指数逐渐摆脱2万点低位,加上今年以来衍生商品日均交易量,由去年同期126万张增至130万张,外行瑞信最新报告预估港股今年成交日均量提升为1390亿元,明年日均成交预测值由1,450亿元升至1,570亿元,成交量回暖显示港股疲累态势逐渐好转,值得期待下半年表现会比上半年好。
恒生指数自低点19,178反弹以来,已经越过前波高点21,291点,季线(60移动平均线)转折往上,选股不选市的时代再度来临。
作者未持有上述指数ETF或个股
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