楊德華

港股氣勢如虹，上周四（1月20日）恒指單日大升超過800點，為去年7月底以來最大單日升幅，而當日成交金額亦高達1,783億，與25,000點只差數十點，合乎上周筆者文章所說，短期挑戰25,000點。現時市場信心明顯是轉好，資金持續流出美股而轉戰港股，低估值的傳統股依然是資金所愛推動大市；當然有一些股份是過分低殘，現時為估值修復期。

港股受資金追捧，市場信心提升，明顯是內地政府釋出強烈穩經濟的訊號。過去半年，除了科網股監管風暴困擾大市外，更嚴峻的挑戰就是內房企業相繼「爆煲」令投資者擔心不已。最近內地政府似有多個放鬆內地房地產措施跡象，路透引述4位知情人士指，中國正起草全國性規則，促使內房開發商更容易獲得託管賬戶內的預售資金，最快1月底出台，首先完成未完工的建築物，然後再用於其他目的。過去內房企業一直都是以新債冚舊債，槓桿形式開發物業，只要保持售樓就可以享受高槓桿回報；現時內房面對最大問題是資金鏈斷裂，短期流動性出問題，假若草案真的出台，一定大大改善企業流動性，緩解危機。

另一方面，內地政府繼續寬鬆貨幣政策，繼上周一（1月17日） 中期借貸便利（MLF）操作和公開市場逆回購操作的中標利率下降10個基點後；上周四（1月20日）人行再出招，將一年期貸款市場報價利率（LPR）從3.8%下調至3.7%，為連續第二個月下調；將五年期貸款市場報價利率（LPR）從4.65%下調至4.6%，此前連續20個月維持不變。調整LPR的手段亦出乎市場意料之外，為內地整體經濟帶來重大推動力。中國人民銀行副行長劉國強早前亦表示應把貨幣政策工具箱開得再大一些，強調當前重點的目標是「穩」，政策的要求是發力。在「穩」字當頭的基調下，已經可以理解為對市場進行保底，2022年上半年都會是一個寬鬆貨幣市場，數據愈差就愈多政策扶持，而且目標是指向實體經濟上，消費品、資源類及製造業都有望受惠，相關股份要多加留意。

風水輪流轉，美股近期走勢急轉直下，連續多日大幅下挫，資金流出明顯，加息及縮表陰霾籠罩美股市場，筆者預期美股要再回調多1至2星期。美股踏入業績期，但不建議炒業績了，市場大方向是減持美股，除非企業公布超亮麗業績及高增長營收指引，否則都難逃一跌，值博率不高。現時市場已預期3月份聯儲局議息時會進行加息，不過筆者對此並未有太大擔憂，過去數據顯示加息周期展開後一年，美股反而是向上的，相信聯儲局都會根據實際美國經濟狀況而調整加息步伐。筆者要再強調一次，投資者應注重「縮表」步伐多於加息，假若聯儲局官員加快「縮表」，力度又非常大的話，就真正要減持或者不再加注美股市場。