唐人

近期廣汽集團（02238）股價受壓，主要源於2023第一季度業績未符預期所致。期內，公司實現營收265.57 億元人民幣（下同），同比增長14.1%，環比則下跌10.4%；實現歸母淨利潤15.38 億元，同比下挫48.9%；實現扣非歸母淨利潤14.34 億元，同比下跌50.5%。

2023首季度淨利潤同比降低，主要原因為受新能源汽車補貼退坡、降價促銷政策影響。市場預期隨著原材料價格下降、埃安規模效應提升及昊鉑品牌高端車型上市，公司利潤率有望穩步提升。公司廣汽傳祺混動化程度不斷提升；廣汽埃安完成A 輪融資引戰、混改推進，昊鉑品牌2023 年有望開啟較為強勢的新車型週期。中信証券給予公司A 股目標價14 元、港股目標價9 港元，A+H 股均維持「買入」評級。

如前述，公司2023首季度的盈利能力倒退，主要受累於新能源汽車補貼政策變化、市場減價促銷競爭的影響，令公司期內計提資產和信用減值損失共3.5 億元，計提資產及信用減值損失的主要原因是埃安品牌按季度計提了存貨和信用減值。此外，期內毛利率同環比下降，但隨著原材料價格下降、埃安規模效應提升及昊鉑品牌高端車型上市，毛利率有望逐步提升。

公司股價過去一個月內經過了重大的調整後，估值水平吸引，料已屆入市良機，不妨趁機吸納。以中信証券的目標價9港元計，H股具有近倍的上行空間。近日，摩根士丹利亦發表了研報，指公司的低谷已過，盈利能見度回升，評級「增持」，目標價8.3港元，較現價具有81%的上行空間。綜合上述兩家大行的預測及目標價，反映廣汽未來的前景不變，短期股價整固，反而造就入市的良機，此不可不察。

自主品牌新能源車佔比超50%

2022年，公司自主品牌新能源汽車銷量佔比達43%，2023年首季度佔比更達54%。新能源產業鏈布局上，公司已建立「鋰礦+基礎鋰電池原材料生產+電池生產+儲能及充換電服務+電池租賃+電池回收和梯次利用」縱向一體化新能源生態圈。同時，新能源動力技術上，公司打造AEP3.0 純電專屬平台，研發鉅浪混動、「四合一」電驅、微晶超能鐵鋰電池等技術。公司發布的微晶超能鐵鋰電池相比傳統鐵鋰電池實現多項性能提升，鉅浪混動系統啟動減碳新里程。

2023隨著埃安新車型週期開啟、傳祺車型混動化程度提升，公司新能源汽車銷量有望按計劃進一步提升，公司有望繼續保持高於行業平均水準的增長態勢。按現價計，廣汽長期價值突出，低吸的值博率極高，可加倍關注。