杨德华

港股气势如虹，上周四（1月20日）恒指单日大升超过800点，为去年7月底以来最大单日升幅，而当日成交金额亦高达1,783亿，与25,000点只差数十点，合乎上周笔者文章所说，短期挑战25,000点。现时市场信心明显是转好，资金持续流出美股而转战港股，低估值的传统股依然是资金所爱推动大市；当然有一些股份是过分低残，现时为估值修復期。

港股受资金追捧，市场信心提升，明显是内地政府释出强烈稳经济的讯号。过去半年，除了科网股监管风暴困扰大市外，更严峻的挑战就是内房企业相继「爆煲」令投资者担心不已。最近内地政府似有多个放松内地房地产措施迹象，路透引述4位知情人士指，中国正起草全国性规则，促使内房开发商更容易获得託管账户内的预售资金，最快1月底出台，首先完成未完工的建筑物，然后再用于其他目的。过去内房企业一直都是以新债冚旧债，槓桿形式开发物业，只要保持售楼就可以享受高槓桿回报；现时内房面对最大问题是资金链断裂，短期流动性出问题，假若草案真的出台，一定大大改善企业流动性，缓解危机。

另一方面，内地政府继续宽松货币政策，继上周一（1月17日） 中期借贷便利（MLF）操作和公开市场逆回购操作的中标利率下降10个基点后；上周四（1月20日）人行再出招，将一年期贷款市场报价利率（LPR）从3.8%下调至3.7%，为连续第二个月下调；将五年期贷款市场报价利率（LPR）从4.65%下调至4.6%，此前连续20个月维持不变。调整LPR的手段亦出乎市场意料之外，为内地整体经济带来重大推动力。中国人民银行副行长刘国强早前亦表示应把货币政策工具箱开得再大一些，强调当前重点的目标是「稳」，政策的要求是发力。在「稳」字当头的基调下，已经可以理解为对市场进行保底，2022年上半年都会是一个宽松货币市场，数据愈差就愈多政策扶持，而且目标是指向实体经济上，消费品、资源类及制造业都有望受惠，相关股份要多加留意。

风水轮流转，美股近期走势急转直下，连续多日大幅下挫，资金流出明显，加息及缩表阴霾笼罩美股市场，笔者预期美股要再回调多1至2星期。美股踏入业绩期，但不建议炒业绩了，市场大方向是减持美股，除非企业公布超亮丽业绩及高增长营收指引，否则都难逃一跌，值博率不高。现时市场已预期3月份联储局议息时会进行加息，不过笔者对此并未有太大担忧，过去数据显示加息周期展开后一年，美股反而是向上的，相信联储局都会根据实际美国经济状况而调整加息步伐。笔者要再强调一次，投资者应注重「缩表」步伐多于加息，假若联储局官员加快「缩表」，力度又非常大的话，就真正要减持或者不再加注美股市场。