唐人

近期广汽集团（02238）股价受压，主要源于2023第一季度业绩未符预期所致。期内，公司实现营收265.57 亿元人民币（下同），同比增长14.1%，环比则下跌10.4%；实现归母净利润15.38 亿元，同比下挫48.9%；实现扣非归母净利润14.34 亿元，同比下跌50.5%。

2023首季度净利润同比降低，主要原因为受新能源汽车补贴退坡、降价促销政策影响。市场预期随着原材料价格下降、埃安规模效应提升及昊铂品牌高端车型上市，公司利润率有望稳步提升。公司广汽传祺混动化程度不断提升；广汽埃安完成A 轮融资引战、混改推进，昊铂品牌2023 年有望开启较为强势的新车型週期。中信証券给予公司A 股目标价14 元、港股目标价9 港元，A+H 股均维持「买入」评级。

如前述，公司2023首季度的盈利能力倒退，主要受累于新能源汽车补贴政策变化、市场减价促销竞争的影响，令公司期内计提资产和信用减值损失共3.5 亿元，计提资产及信用减值损失的主要原因是埃安品牌按季度计提了存货和信用减值。此外，期内毛利率同环比下降，但随着原材料价格下降、埃安规模效应提升及昊铂品牌高端车型上市，毛利率有望逐步提升。

公司股价过去一个月内经过了重大的调整后，估值水平吸引，料已届入市良机，不妨趁机吸纳。以中信証券的目标价9港元计，H股具有近倍的上行空间。近日，摩根士丹利亦发表了研报，指公司的低谷已过，盈利能见度回升，评级「增持」，目标价8.3港元，较现价具有81%的上行空间。综合上述两家大行的预测及目标价，反映广汽未来的前景不变，短期股价整固，反而造就入市的良机，此不可不察。

自主品牌新能源车佔比超50%

2022年，公司自主品牌新能源汽车销量佔比达43%，2023年首季度佔比更达54%。新能源产业链布局上，公司已建立「锂矿+基础锂电池原材料生产+电池生产+储能及充换电服务+电池租赁+电池回收和梯次利用」纵向一体化新能源生态圈。同时，新能源动力技术上，公司打造AEP3.0 纯电专属平台，研发鉅浪混动、「四合一」电驱、微晶超能铁锂电池等技术。公司发布的微晶超能铁锂电池相比传统铁锂电池实现多项性能提升，鉅浪混动系统启动减碳新里程。

2023随着埃安新车型週期开启、传祺车型混动化程度提升，公司新能源汽车销量有望按计划进一步提升，公司有望继续保持高于行业平均水准的增长态势。按现价计，广汽长期价值突出，低吸的值博率极高，可加倍关注。