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周二 時髦基金 - 唐人 - 內險內銀板塊  大行審慎樂觀
發佈日期 : 2020-09-22


中國債券利率持續上行,保險股估值的核心變量出現扭轉。由於第一季長端利率的快速下行,市場對於低利率的擔憂持續壓制保險股估值。隨著第二季以來長端債券利率穩健上行,市場預期開始扭轉。
 
中金認為將是驅動保險股估值修復的核心變量,行業新業務增速低點已過,開門紅按年增速或有改善,預計下半年行業新業務增長漸次復甦,新業務價值按年降幅收窄。由於上半年行業新業務的負增長已推動市場下修今年增長預期,下半年增速料高於預期。
 
預計行業將更重視明年開門紅,同時銀行理財收益率下行客觀上有利於儲蓄類保單銷售,故預計開門紅預售階段新業務按年將重回正增長 ,並有望超預期。
 
中金表示,港股中繼續看好低估值及高股息的中資保險股,推薦中國人壽(02628)及新華保險(01336),兩企評級均為「跑贏行業」,目標價分別30元及43元。同時重申看好友邦保險(01299)增長前景,認為今年的短期挑戰導致的股價調整提供了買入機會,對其評級為「跑贏行業」,目標價95元。
 
另外,內銀股公布今年第二季業績後,瑞銀亦調整內銀股的目標價和評級,預期整體收入增長維持強勁,主因淨息差持續收窄,同時撥備見保守,今明兩年的撥備覆蓋率降至166%及160%,盈利預期分別降8%及7.4%;故升招行(03968)評級,由「中性」至「買入」,將目標價由35.1元升至48.3元,將郵儲行(01658)評級下降至「中性」,目標價由3.2元降至3.1元。。
 
該行又預期下半年收入和撥備前盈利保持緩慢增長,貸款增長亦見放慢,7月份金融分部達全年51%的目標。
 
此外,瑞銀調整內銀股目標價,維持工行(01398)「買入」評級,下調目標價由6.3元降至5.3元;該行降建行(00939)目標價由7.6元降至6.7元,維持「買入」評級。

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