騰訊大型多人線上遊戲如《絕地求生》受巿場歡迎。

【盤房熱賣/麥嘉嘉】

騰訊（0700）公布第三季業績，期內收入806億元人民幣，按年增23.59%，按季則增9.39%，主要受惠於支付相關服務、網絡廣告、數碼內容銷售及雲服務的增長。按非通用會計準則計算，純利按年升15.5%至197億元人民幣，優於市場預期上限。季度盈利按年增長30%至233.3億元。不過，騰訊毛利率下跌，上季毛利率跌至44%，為歷來最低的季度，按季再跌2.8百分點。
手機遊戲收入為195億元，按年增長7%，按季升11%，高於市場預期上限192.9億元。電腦遊戲收入124億元人民幣，按年跌15%，屬市場預期之內，主要反映電腦遊戲用戶逐步移至流動平台。手遊業務有驚喜。主要由於（1）用戶總數及遊玩時間穩健增長，帶動市佔率上升；（2）單季推出10款遊戲，當中包括高每用戶平均收入(ARPU）遊戲《我叫MT4》；（3）整體遊戲付費用戶比例上升，當中包括內地上季最賺錢手遊《王者榮耀》。目前整體手遊業務ARPU介乎180至190元。大型多人線上遊戲如《我叫MT4》及《絕地求生》的ARPU則為530至730元。
不過，目前騰訊有15款起獲商業化批准的遊戲，如果內地仍未重啟遊戲版號審批，而新遊戲的營收動力不能持續，意味集團今後兩季的手機遊戲收益增長仍面臨一定風險。
期內網絡廣告業務收入為162.47億元，按年增長47%，按季增長15%。媒體廣告收入按年增長23%，按季增長8%。受惠於多部電視劇的成功商業化以及自製綜藝節目的贊助廣告增加，視頻廣告收入按年增長34%及按季增長13%。社交及其他廣告收入按季增長19%，主要由於小程序廣告的曝光量及點擊數增加，以及微信朋友圈廣告的曝光量提高。
網絡業務佔比則穩步提升至20%，由支付和雲業務等組成的其他業務，收入更由2014年時不足一成，大增至25%。在遊戲業務發展遇阻，騰訊將集團轉型，加強多媒體內容、協助傳統產業數字化和廣告收入業務。公司首次公布雲服務本年首三季的收入逾60億元，即僅佔期內收入537.57億元的「其他」業務的11.2%，總收入2,277.98億元的2.6%，反映集團轉型之路漫長。
整體而言，料在騰訊業績勝預期的刺激下，利好短線股價走勢，其預測2019年市盈率23.4倍，估值不算高，但遊戲前景仍添不明朗，股價初步阻力300元。

志昇證券研究部董事麥嘉嘉
（筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票。）

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