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周三 星火研究室 - 孫天欣 - 配股與集資的啟示
發佈日期 : 2021-04-28

孫天欣

近日市場配股的新聞不斷,藥明生物(02269)剛宣傳了大股東配股,金額高達100億港元,而早在一星期前,美團(03690)也進行了港股史上最大型的配股發債行動,集資金額接近100億美元,即780億港元,到底同是配股,兩個交易有什麼分別?以下就讓我財技的角度來分析一下。

美團超大型抽水
美團上周二宣布以先舊後新配售1.87億股,配售價為每股273.8元,較前收市價折讓5.3%,另外向現有股東騰訊發行1,135.2萬股新股份,騰訊持股將由10.42億股,增至10.54億股,但持股比重因配售新股後,由17.7%攤薄至17.3%。

與此同時,宣布發行2027年債券及2028年債券,本金分別為14.83億美元及15億美元,均為零息可換股債券,該等換股債券換股價為每股431.24元,零息債券加上溢價換股,可見投資者對美團的前景充滿信心,2027年後,美團股價若高於換股價431.24元,投資者才叫有利可圖。

單在配股上,美團成功籌集淨額約66億美元,而換股債券籌逾29.8億美元。是次配股,等同公司發行新股,投資者通過配售代理認購,籌集所得將會放在公司帳上,提高公司的營運資金,可說是為了公司未來的部署,提供足夠的彈藥於新業務的發展和未來並購之用,有助美團迎戰其他電商平台,如京東、拼多多、淘寶等。長遠來說,其實有利公司發展,而騰訊作為其大股東,也身體力行,認購是次新股,以免被過分攤薄,可見市場的投資者和大股東對公司也是充滿信心。因此美團股價也在消息後,返回到310元以上。

藥明生物舊股配售
今星期另一個配股,可以數生物科技中的藍籌股,藥明生物(02269)的配股。藥名生物大股東配股套現,出售9,800萬股,每股配售價介乎105至108元,較早前收市價114.8元,折讓5.9%至8.5%,套現約105億港元。而公司於二月份也曾配股集資132億港元,配售價為112元,當時集資所得用於併購生產線及建設更多大型生產設施。

對比藥名生物兩次配股的分別,二月的一次,是配售新股,擴大股本,等同上面提過,發售新股的資金會直接進入公司帳上,有助提供公司的現金流和資金流動性,而是次的配售,是舊股,即是大股東通過配售代理減持股份,即是大股東套現。雖然都是名為配股,不過資金的用法上就有所不同,配售新股需要交易所來審批,也要提供資金用途,而配售舊股,純屬大股東套現行為,也不需要提供資金用途。
當然大股東減持也不完全代表看淡公司前景,也有可能是把資金用在予其他業務或大股東集團的投資,純為資金調配行為。相信藥明生物股價在配舊股消息後會受壓,但長期來說,等消息被市場消化後,生物科技股將會迎來長期機構投資者的追捧。

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