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周二 時髦基金 - 唐人 - 錢莊板塊為經濟把脈 滙控估値偏低可留意
發佈日期 : 2021-10-12

唐人


新冠肺炎變種病毒肆虐,導致各地供應鏈出現問題,原材料與能源價格升溫,美國或是提早收水加息。


 


通脹若加劇,聯儲局需作相應收緊貨幣政策;美國國庫債券孳息率近月急升後,近日連番抽升,市場預期聯儲局年底前收水和提早加息。


 


市場對已發展國家經濟出現滯脹風險的憂慮提升,聯儲局陷既要顧及通脹,與經濟增長保就業兩難,摩根大通行早前曾示警,通脹迫使聯儲局明年採取激烈的政策行動,再次進入加息周期,那怕加息幅度因經濟復甦步伐而減緩,但對銀行淨息差及財資業務仍為有利。


 


銀行乃「百業之母」,市場投資從錢莊板塊為經濟把脈亦理所當然。「獅王」滙控(000058月公布的中期稅前盈利勁升151%,信貸損失錄得撥回淨額7億美元(下同),相比2020上半年提撥金額則為69億元,全球疫情下成績表已然不差。


 


另外,滙控亦回復派息7美仙,並預期根據每股盈利,今年派息比率的目標範圍為40%55%,反映其對業務前景信心與肯定。


 


瑞銀升滙控目標價評級


 


滙控致力提升盈利,未來仍將嚴控成本,減少辦公空間,目標今年底前削減全球辦公室面積逾360萬平方呎,減幅約20%。市場亦憧憬其有進一步回撥空間,兩項因素均支持盈利增長,此外,有分析估計集團約有30億美元資本盈餘,為回購股份帶來機會。


 


大行瑞銀最新研究報告指出,市場在憂慮利率前景、內地相關房地產市場、重組、地緣政治等因素下,滙控自2019年中以來,股價已跑輸大市約5成,但該行相信滙控財務表現明年將轉勢,現時估值吸引;以及倘利率上升情境下,估值格外吸引。


 


該行認為,以明年預期市盈率計,滙控目前估值較歐洲銀行板塊折讓14%,即使未來利率沒有上升,短期仍有上行空間,料至明年撥備前盈利有10%增長,主要受成本減省及資本重組帶動;瑞銀並料其公布第三季業績時將有20億美元回購,反映資本負債表實力。


 


瑞銀認為市場對內房市場敞口過度憂慮。考慮更高利差收入預測及撥備減少預期,該行上調滙控20212023年每股盈測約10%,投資評級由「中性」升至「買入」,目標價由48.5港元升至51.9元。


 


雖然金融股仍有不少利好行業的因素,但鑑於全球經濟仍受疫情、供應鏈及通脹問題等多項不明朗因素影響,金融機構隨時可以跌入經濟不景漩渦之中,踏入10月傳統「股災月」,投資仍宜審慎為佳。


 


 

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