李翠芬

對數字敏感、擁有獨立的判斷、對風口的敏銳——這是成為一個風險投資人必備的因素，而現在要附加上一個新條件：理工科背景。

幾乎所有的投資機構都在投硬科技，即便他們有的看不懂，他們會專門找顧問探討技術的可行性。新能源、半導體、先進製造、機器人，幾乎沒有不火的賽道。現在你看到的好幾家機器人企業估值都是10億美元了，你說貴那肯定貴，但起碼可以落地，而且每家都有3億人民幣的收入。

過去那些被認為是不夠性感的硬科技項目正在被瘋搶。曾經資金鍊險些斷裂的企業如今被60多家機構追著要投資，曾經不被機構看好的項目如今一年可以融3輪。

科學家們正迎來屬於自己的黃金時代 

頂級科學家在自己擅長的領域創業，這是每個風險投資人都渴求的好項目。通常融資的開放期只有一天，蜂擁而至的投資人擠滿了創始人的辦公室。

投資人來的目的很簡單，拼盡全力加上創始人的微信。加上微信，意味著即便這輪投不進去，下一輪依然有溝通的可能，畢竟頂級科學家的時間和聯繫方式都是異常寶貴的，因為兩天之後，公司已經不再從任何渠道聯繫新的資方。

好項目永遠有話語權，在市場熱情的帶動下更是如此。一些投資人需要按照項目方的要求提供材料，然後項目方挑選完合適的之後，由一整個大巴車集體拉過去路演。為了見到創始人，一些機構在想要投資的項目方公司里一待就是兩周，而且這樣卻並不一定可以搶到份額，因為一些優質的項目已經過了早期階段。

曾經無人問津

不是所有的硬科技項目一開始就備受追捧，芯片是一個最典型的代表。它是中國進口支出最大的產品，進口數額在2013年就超過了石油，但作為現代科技技術的關鍵一環，芯片依賴進口，意味著無論從行業發展還是產業安全來判斷，都存在巨大風險。

可是在7年前國外的芯片又便宜又好，廠家採購國產芯片的意願很低。當時，一家芯片公司開啓了自己的第二輪融資。因為看不到切實可行的商業化落地場景，原本談好的投資方臨時爽約，公司現金流岌岌可危。無奈之下，最終，老股東解了燃眉之急。經過近5年的沈寂後，2018年，華為被美國商務部列入實體清單後，這徹底引爆了芯片的投資狂潮。

太多的錢，太少的優質標的

2020年半導體投資首次超過互聯網，成為中國的第一投資賽道，最典型的現象是跟風的人多了，一個新賽道火了，一下子就會冒出十幾、二十幾個項目，比如GPU、數據庫、半導體。

熱錢多了之後，兩三個人出去成立一家新公司，隨便兩個方案似乎都能拿到投資，結果是資源高度分散，在企業本身就很弱小的情況下，資源的分散降低了項目成功的概率。

可是風險投資人必須要把LP的錢投出去，尤其在互聯網發展進入瓶頸，金融、教育接連被整改，可見的優質標的越來越少的情況下，一些新興賽道，比如合成生物學、元宇宙、太極圖形等等，投資人可能根本沒有看明白，就開始投了。最近很火的太極圖形項目，在第一輪融資時核心創始團隊不到10人，但估值已經達到了3億美元。

這讓風險投資人們陷入矛盾中。一來他們需要在約定的時間內把錢投出去，二來他們需要為LP賺到錢。最終的結果可能是基金的回報率變低。回報率降低的直接結果是，下一期基金誰還願意成為LP。