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周三 五行大贏家 - 郭志威 - 美股大跌 不宜撈底
發佈日期 : 2022-01-26

郭志威


俄羅斯與烏克蘭的地緣政治氣氛帶動市場悲觀情緒,周一晚美股大跌,道指一度跌超過1,000點,但由於跌過急及跌至重要支持位置,美股其後急速反彈,最終倒升收市。事實上美股大跌的主因並非因為俄羅斯事件,事件只是一個觸發點令跌勢進一步擴張。美國企業近來是業績公布期,很多公司管理層對未來一年的指引不及預期樂觀,加上市場對未來的加息步伐存在擔憂。美股進入調整周期也是合情合理。如上周文章所說,2022年不是投資美股的好時機,相反中港股市更有機會跑贏美股。


 


美股自疫情後大印銀紙及採用超寬鬆政策,這對未有盈利的及超高估值的增長型企業非常有利。增長型企業的估值是用DCFDiscounted Cash FlowModel計算,即現金流折現法。公式中的(R)是與無風險利率或10年期國債收益率掛鉤。即是超低息環境下,增長型企業估值越高。若以傳統的估值模型去計算,便是天價的高昂估值,故絕不能用價值型估值模型為增長股作計算,兩種完全不同的估值方法若有所混淆,增長型企業股價大升往往被譽為發夢股、妖股等。隨著加息步伐明確化,無風險利率及企業增長率將有所變動,增長型企業的估企必然大減,這類企業的數量在美股是冠絕全球。故此美股今年絕不是投資好時機。在加息周期的背景下,不利增長型企業,但卻有利於價值型企業。字數所限,下次再談。


 

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