賴宗裕

恒生指數已由漲勢轉為震盪格局，主因遇到半年線（120日移動平均線）22,200點壓力，技術指標透露出拉回整理再蓄積能量，預估恒生指數兩萬點整數關卡支撐依舊強勁，逢市場不理性急跌殺低都適合找買點。

美國聯準會（Fed）16日宣布調高利率3碼，基準利率升至1.5%至1.75%，調升幅度為1994年來最大，利率水準也高於2020年3月新冠疫情爆發前的水準，下次七月開會時調升2碼或3碼是可能的作法，聯準會預期目前的升息速度非常恰當，此舉已讓市場明白未來利率趨勢，市場偏向鴿派解讀。

這次FED升息三碼動作並未驚動市場，主因市場已經提前校準升息路徑，並且股市已預先重挫反應，升息會議前，紐約時報、Bloomberg、WSJ都口徑一致預估升息幅度會超過兩碼。

聯準會大幅上調通膨率的預測，核心PCE年增率，2022年從4.1%上調到4.3%、2023年從2.6%上調到2.7%，點陣圖暗示的升息路徑也大幅上調，2022年自1.875%上調到3.375%、2023年自2.75%上調到3.75%。持續維持長期聯邦資金利率預測區間在2.3至2.5%，該數字是所謂的中性利率水準，明確表示超過2.5%的利率就代表貨幣政策處在「緊縮」狀態，表示聯準會認為實際利率向上偏離2.5%就可以產生壓低需求的效果，而且不需要長時間的偏離這樣的水準，點陣圖也預測2024年聯邦資金利率會從2023年的3.75%回降到3.375%。

本次會期大幅下修經濟成長率預測，2022年從2.8%下修到1.7%、2023年從2.2%下修到1.7%、2024年維持2.0%不變，上修失業率預測，2022年從3.5%上修到3.7%、2023年從3.5%上修到3.9%、2024年從3.6%上修到4.1%，2024年的失業率超過4%的自然失業率水準，意味著經濟已經著陸。

聯準會會後暗示，不追求在這次升息周期就把通膨壓倒2%，會後聲明稿移除長期以來的一段話，即「隨著貨幣政策適當收緊，委員會預計通脹將回到 2% 的目標，勞動力市場將保持強勁」，取而代之的是「聯準會強烈承諾通膨將回到2%目標」。差別在於沒有「預期」，顯示聯準會預期通膨還沒有回到2%目標值之前，就會因為經濟的下行而降息。

展望6月美國公布的CPI數據還會進一步飆高，7月會議可能還會升息三碼，之後聯邦資金利率將達到貨幣政策偏緊狀態，9月以後聯準會就會放慢升息速度，目前美股本益比已修正到近幾年來的平均，由於經濟下行、美元走強，標普500指數的大公司獲利會受到侵蝕，美股依舊不容樂觀，聯準會的利率政策非常清楚，股市投資人如同吃下定心丸，未來專注的焦點將移轉至與景氣有關的經濟數據。

恒生指數自5月10日低點19178反彈以來，已經成功越過5月3日21,291高點，季線（60移動平均線）轉折往上，技術面已符合葛蘭碧八大買賣法則的底部買進型態，指數將呈現區間震盪，個別股股價表現的時代將再度顯現。

作者未持有上述指數ETF或個股