賴宗裕

恒生指數在半年線（120日移動平均線）22,100點壓力關前震盪趨堅，擺脫美股波動節奏呈現強勢，適逢香港特區回歸25周年前夕，研判北水刻意持續拉拔港股，七月一日前不易弱勢，可適度偏多操作。

在聯準會升息後，近期聯準會主席在國會聽證會表示，通膨是目前的首要目標，並表明將持續導入快速升息到年底，主席認為通膨還沒受到控制，升息動作仍將持續，速度將是依循數據操作且靈活彈性，也表示6月通膨如果持續創高，下次七月的會期將會升息三碼，所幸國際油價已自6月9日高點121元明顯下跌至105元上下，通膨續創高峰的機率正在降低。

如同聯準會升息會後聲明稿，主席表示美國經濟有轉壞的可能性，承認美國的確可能發生衰退，並表示達成軟著陸是很大挑戰，財政部長也認為未來幾個月美國經濟便將放緩，經濟衰退則非不可避免的，預估聯準會在年底升息到3.25至3.5%會暫停升息，觀望情勢發展再作進一步決定，目前美股本益比已修正到近幾年的平均，經濟下行風險仍在，美股不容樂觀，由於跌幅已深也不需過度悲觀，畢竟所有的負面因素已眾所皆知，股市行情往往在市場失望中產生，未來股市專注的焦點將移轉至與景氣有關的經濟數據。

看多了總體經濟分析後，再來觀察景氣明顯相關的科技產業近況，可以提供更有效的消費景氣研判，國際消費性電子產品大廠三星電子，近期全球採購團隊在六月中向廠商發出通知，將暫停未來2周進貨，包括手機、PC、Tablet、TV等消費性產品，原因是內部將召開全球高層會議，檢視下半年終端消費性市場需求，並檢視手上庫存水位，藉以決定下半年的採購策略，其中TV庫存非常高且終端銷售狀況差，TFT-LCD面板與控制晶片採購一定會有大幅下修。

三星手機部分，預估全年出貨量2.7億支與去年持平到成長2%，因為地緣政治、高通膨等因素已影響到東南亞、東歐等地區消費，手機庫存上升至12周，近期已經開始調庫存，預估將下調至8周安全水位，上半年手機生產約1.35億支，預估下半年生產數量將年減10%，全年可能下修到2.5至2.6億支，近期因海運塞港導致產品延誤的狀況已有改善，預估需要1-2個月消化庫存。

從手機晶片大廠MTK的基本面也可發現今年全球手機需求不如預期，過去幾月都在調整相關晶片庫存，5G單晶片第一季財報顯示存貨為110天高出長期平均3至4周，第二季全球換機不如預期，調整庫存動作持續進行，科技產業對整體景氣有減分效果，也加深市場對於景氣衰退疑慮。

恒生指數自5月10日低點19178反彈以來，已經成功越過5月3日21,291高點，季線（60移動平均線）轉折往上，個別股股價表現的時代將再度顯現。

作者未持有上述指數ETF或個股