【盤房熱賣/麥嘉嘉】
津上機床中國(1651)公布截至9月底止之中期業績。期內收入按年上升37%至16.4億人民幣;母公司擁有人應佔溢利為2.2億人民幣,較2017年同期大幅增長117.1%。業績符合盈利預喜中的指引,佔2019年度市場預估全年盈利的81.5%。公司宣派中期息每股0.2港元。盈利大幅增長主要是數控高精密機床銷售收入增加。
精密車床為主力機型,期內的收入顯著增長45.6%至14.1億人民幣,收入佔比由2017年同期的80.8%,上升至85.7%。其他產品方面,除精密加工中心收入因中國智能手機產品行業對機床的需求量減少,導致收入呈負增長外,精密磨床和精密滾絲機的收入增長分別為49.7%及59.1%。整體毛利率按年上升5.6個百分點至25.2%,受益於銷售量增加帶來規模效應以及生產效率提高,令成本降低。
展望未來,由於中國市場的增長潛力龐大,將會成為收入增長主要動力。根據弗若斯特沙利文資料顯示,2016年中國數控精密機床的滲透率為24%,預期到2021年會上升至30.7%。不過,與一些工業技術相對發達的國家,如德國及日本,滲透率高達60%以上,仍然有一段差距。
值得留意是,因上個財政年度未能消化完的在手訂單,現時生產線處於滿負荷狀態。為解決產能瓶頸以及應付未來訂單需求,公司正在重建第四廠區,預期2019年第二季將會投產,產能將會提升20%至30%。今年3月,公司於安徵馬鞍山市投資興建新工廠,該工廠每年可生產約18,000噸金屬鑄件及1,200台數控高精密機床,預計2020年投產。
隨着公司產能不斷擴大,將緩和產能不足問題,疊加規模效應擴大,亦有助加強盈利能力。此外,津上機床的財務狀況非常健康,現時並沒有任何銀行貸款,手頭上有2.3億人民幣現金,現價為2019年預測市盈率10倍,建議投資者可考慮現價收集。
志昇證券研究部董事麥嘉嘉 (筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票。)
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