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周三 星火研究室 - 孙天欣 - 限电令或将持续 电力股是否迎来春天
发佈日期 : 2021-10-13

孙天欣


中国内地9月的限电风波因波及全球产业链供应而引得国际关注,相关港内地电力股成为众多投资者心中潜在投资目标。中国国务院总理李克强108日提出能源供给「六保」目标,致力保障能源安全及产业供应、营运稳定,并纠正地方政府「一刀切」限产及「运动式减碳」等作为,代表着中国大陆未来一段时间内限电情况将出现更多的结构性和计划性,而非简单地全部停工。同时国务院敦促在各方面支援煤电企业,便利其融资购煤,延缓收税等。这一系列消息在不断推动市场对内电力股的热情,然而笔者并不认为其可持续推进股价或是公司业绩上涨。


 


美国疫情期间,电力公司仍可随意操控电价获取巨额利润不同,而中国电力市场并未充分市场化。虽然将改革煤电价格市场化机制,但这必将建立在用电价格稳定的基础上,居民、农业、公共用电价格浮动范围分别不可超过10%15%20%,但值得注意的是高耗能产业电价则不受相关限制,意味着未来各地的限电模式或将从过去「一刀切」转向通过高额电价令企业自发停止生产的模式。这一模式的确可以为电厂带来更多的收益,但由于这仅局限于高能耗产业,这部分收益依旧是有限的,而同时化石燃料的储备底线要求同样可能有所提高,在国际原材料价格高速上涨的大背景下,这将给火力电企带来更大的现金压力。



另一方面,中国各产煤省和煤企巨头将迎接增产任务,国营发电企业需保障全力运作,这将使得整体煤炭、火电市场价格逐步稳定。由于国企电厂或将亏损或保本运营,这也限制了民营电站的相关议价权,投资者若看好电力相关企业,应更多的关注目标业务地区的政策内容以及当地用电结构,更多的居民用电可能给公司带来更大的亏损空降,同样应注意公司相关股权结构,若大股东为政府则意味着公司可能为保障民生用电,处于持续亏损运营状态。


 

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