唐人

苹果公司（AAPL.US）最近公佈第二季业绩，由于整体表现优于预期，业绩公佈后盘路收涨近6%，报183.38美元，单日市值增加约1,600亿美元。同时，苹果亦宣佈其公司史上最大规模的1,100亿美元股票回购。行政总裁库克更称，在即将发佈新版iPad和6月全球开发者大会上，将把焦点放于公司的AI人工智能，并预告将有「重大计划」宣佈。预期可带动一批「苹果概念股」如瑞声科技（02018）后市走势。

瑞声科技于1993年成立，起初专于声学业务，经过近三十年发展，公司布局智能设备声学、光学、精密结构件和传动马达等多元赛道，并成为相关行业的领头厂商之一。

目前公司的下游应用涵盖智能手机、平板、PC、智能汽车、VR/AR、IoT等多个领域。据IDC的数据统计，2023全球智能手机出货量为11.7亿部，同比下降3.2%；中国智能手机出货量为2.7亿台，同比下降5%，为近十年最低出货量。受此影响，2023公司实现营业收入204.2亿元人民币（下同），同比下降1%；毛利率为16.9%，同比下降1.4个百分点；归母净利润为7.4亿元，同比下降9.9%。

但特别值得留意的是，2023下半年营收达112亿元，同比仅减少0.1%；毛利率19.2%，同比提升1.4百分点；净利润达5.9亿元，同比增长25.2%。充份反映公司于2023下半年业绩显着改善，公司业绩拐点初现。加上近期苹果公司业绩优预期，势必带动市场对瑞声科技业绩憧憬。

收购PSS落地拓车载市场

公司的主要声学业务于2023实现收入约75亿元，同比减少15.4%。其中2023下半年收入达41.8亿元，环比增加25.7%；毛利率为30.7%，同比增加1.8个百分点，环比增加5.2个百分点。2023年第二季由于智能手机对声学产品规格升级需求，带动ASP环比提升10%。公司SLS大师级扬声器出货突破千万只。公司于2024年2月完成对PSS 80%股权的收购，加速在车载领域的拓展。

至于公司近几年积极拓展的光学业务，盈利表现亦已显着改善，料未来两年内或有重大突破。市场关注的AI热点，普遍认为AI手机或推动MEMS麦克风规格升级。感测器及半导体业务2023收入10.3亿元，同比减少18.4%；毛利率13.6%，同比增加2个百分点。事实上，AI手机对MEMS麦克风在灵敏度、信噪比、空间定位和降噪、频率回应范围、低功耗等提出更高要求，预期会大大推动公司MEMS麦克风业务新的成长曲线。

基于公司多项业务经营改善，业绩已步入拐点，尤其车载市场及光学市场发展空间巨大，动力充足，暂以37.0港元为目标价。8月份中期业绩后或有进一步上调空间。此不可不察。