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周五 成财论 - 从新三板转战香港主板 中天湖南料有连场好戏
发佈日期 : 2023-03-24



40年经营歷史的中天湖南集团(02433)为内地总承包建筑集团主要致力提供工程施工服务,涵盖民用建筑工程服务,市政工程服务,地基基础工程服务,装配式钢结构工程服务及其他专业承包工程。2022年首3季度收入近13.7亿元人民币,按年升3.1%,盈利约5,083.2万元人民币,增长6.6%


 


集团计划发行1.2亿股,招股价介乎1.08元至1.28元,集资最多1.5亿元,每手2,000股,预期于330日挂牌。


 


弗若斯特沙利文报告显示,就2021建筑收入而言,中天湖南集团是湖南省十大非国有建筑企业之一,市场份额约0.2%。其建设项目主要位于湖南省内,2010年起进入海南市场,截至报告期末,设立了24间分公司,横跨中国多个省份。


 


集团拥六项施工资质:(1)建筑工程施工总承包一级;(2)市政公用工程施工总承包一级;(3)建筑装修装饰工程专业承包一级;(4)钢结构工程专业承包一级;(5)地基基础工程专业承包一级;及(6)起重设备安装工程专业承包一级。另外,亦拥有六项涵盖机电工程、幕墙工程、公路工程、水利水电工程及环保工程等其他二级及三级承包资质。


 


于往绩记录期间,其主要致力提供工程施工服务,涵盖民用建筑工程服务,主要作为住宅、工业和商业建设项目的总承包商提供施工承包服务;市政工程服务,主要包括城市道路、教育机构、体育馆及供水工程建设;地基基础工程服务,包括地基基础工程及土方工程;装配式钢结构工程服务;及其他专业承包工程,包括建筑装修装饰工程专业承包。其次,集团亦从事提供工程机械及设备服务。客户包括政府实体、国有企业及国家投资企业及私营企业,于22年前三季度,来自五大客户收入佔总收入约42.4%


 


20192021年及2022前三季度,中天湖南集团的收入分别为18.2亿元、17.6亿元、18.2亿元及13.6亿元;毛利分别为1.83亿元、1.89亿元、1.95亿元及1.48亿元。其中,收入约6.63亿元、4.53亿元、4.48亿元及6.77亿元来自政府相关实体,分别佔总收入的36.4%25.6%24.6%49.5%


 


集团表示,收入增加主要由于建筑合同产生的收入增加(装配式钢结构工程收入增加247.7%2.63亿元)。毛利率上涨主要是由于通过谨慎选择投标及对本集团主要成本(如劳工成本及劳务分包成本)的严格控制(方式为通过将集团的劳动力成本转移至分包商进行若干劳动密集型建筑工程,从而达到成本效益与灵活度的最大化),公司才能够承接毛利率较高的建设项目。


 


另外,集团20202022年度净利润分别为4,853.3万元、6,057万元、6,447.1万元,同比变动幅度为-2.50%24.80%6.44%


 


据招股书披露,中天湖南集团净利润由20195,090万元减少至20204,960万元,主要因上市开支及行政开支增加所致。


 


期内,中天建设借款分别约7,620万元、6,560万元、6,690万元及1.43亿元。期内经营活动现金流净额分别为9,613万元、4,250.1万元、3,159.3万元、-2,604.8万元。逐年上涨的借款以及不断减少的经营现金流,亦令其面临资金压力。


 


中天湖南集团方面表示,以每股发行上限价1.28港元计算,集团最高募资规模约1.53亿港元。据招股书披露,募资约50%资金将用于三个项目的前期开支提供资金支持,约20%用于採购及更换工程机械设备,约20%用于建立和运营专有技术中心提供资金,约10%用于一般公司用途及营运资金。


 


集团曾于20191月份从新三板退市,先后五度向港交所(00388)递表,如今终可圆梦,料有好戏陆续上演,加上其属「细细粒易炒作」,已密切获个别资金关注,不妨留意也。


 

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