唐人

滙豐環球報告指，在內地保險行業中，看好財險多於壽險，雖然料中國平安（02318）具有較大上升潛力，但該行新的首選中國財險（02328）對保險企業的評級不變，但基於投資回報的假設較低，調整目標價。 滙豐表示調整內險股目標價，維持國壽（02628）「持有」評級，目標價由11元降至10元；維持太保（02601）「持有」評級，下調目標價由20元降至15元；維持財險（02328）「買入」評級，並將其目標價由11.2元升至11.3元。

該行指，新能源汽車數量增長，為具有強大品牌效應及銷售渠道的財險公司帶來機會，近年業務結構優化亦將見到成果。至於壽險業務則具挑戰，包括保險中介人數目減少、銀保渠道收費下調及產品轉型、儲蓄產品相對離岸產品吸引力削弱、危疫保險的銷售中介仍需接受培訓、低利率對壽險盈利造成壓力、死亡比率下跌影響壽險產品價格。該行認為，壽險企業短期未見催化劑。

美銀預期友邦（01299）去年新業務價值達41億美元，按年升31%，意味著上季以實際匯率計算按年升28%。該行表示，是次業績表現無驚喜，主要是去年首九個月增長已達33%，加上已預計上季出現季節性放緩等因素。

該行預料，去年內含價值（EV）按年升1%至690億美元，稅後經營利潤大致上維持至64億美元不變，符合預期。該行表示，對友邦在2024年至25年期間的業務增長、盈利能加和資本均保持信心。該行給予其目標價為98.4元，維持評級「買入」。

與此同時，富瑞表示，內地保險股上季可能繼續面臨盈利不利因素。中國10年期債券收益率從去年10月份的2.7%下降至2.5%。保險公司新投資收益率趨於3%至3.5%左右。壽險公司或會將收益率假設下調50基點，將風險貼現率下調多達200基點，可能會抵銷對內涵值的影響，並估計這些變化會對新業務價值造成介乎3%至28%的衝擊。

該行指，意識到行業面對的挑戰，中期而言，該行看好友邦（01299）及保誠（02378），以及財險（02328）的穩定增長前景。近期而言，該行認為中國太保（02601）在新業務方面取得穩固進展，策略性地將H股評級上調至「買入」。

富瑞對國壽（02628）和新華保險（01336）保持審慎，因其盈利風險隱現，且每股派息具下行壓力，對國壽H股目標價下調至7.6港元。