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周四 時髦基金 - 唐人 - 投資情緒提振 推動互網行業大行看好
發佈日期 : 2024-05-16

唐人


招商證券指,中國互聯網產業從穩定邁向復甦。近期整體股市情緒的提振推動中國互聯網行業大幅回升。在這次強勁反彈之前,該行已觀察到自1月以來,互聯網行業的估值從底部開啟穩定回升,而近期的股價得到去年第四季可觀的業績支持,股東回報大幅提升,形式包括現金股息、新增股票回購計劃或擴大現有回購規模等。


 


招商證券認為,相較疫情放開後的估值小高峰,互聯網行業當前估值仍處於低位,並相對海外同業有53%EV/EBITDA折價。部分公司仍富可觀增長,如騰訊(00700)、騰訊音樂(0169820232025EBITDA年複合增速達29%


 


該行指,相比今年第一季平穩業績,更加期待管理層對今年剩餘幾個季度更加樂觀的展望,因為首季通常是電商和廣告業務的淡季,而這兩個業務是互聯網行業公司主要收入支柱。同時預計電商業務將實現小幅增長,而廣告業務保持良好增長,一定程度上也受到遊戲的推動。


該行亦指,正等待更多積極的利好消息推動盈利上調。首推騰訊(00700)、網易(09999)和騰訊音樂(01698)具有可觀股東回報率的價值投資也很有吸引力,例如阿里巴巴(09988)。


 


中金表示,騰訊音樂(01698)首次於公告中宣派股息,每ADS派息0.137美元;現金股利總額為2.1億美元,佔IFRS淨利潤31.3%。中金認為,集團對其長期穩定發展有信心,且重視投資者回報。


 


該行表示,騰訊音樂因成本及銷售費用低於預期,整體收入及Non-IFRS淨利潤均超中金及市場預期,是以上調集團今明兩年Non-IFRS淨利潤預測2.4%1.9%


 


考慮到對騰訊音樂的盈測調整和其音樂業務長期發展空間,該行上調港股目標價28%65.4港元,及上調美股目標價28.8%17美元,等同港、美股對應2521倍今明兩年Non-IFRS的市盈率,分別有19.2%/27.4%的上行空間,維持「跑贏行業」評級。


 


大和指,騰訊音樂第一季盈利較市場預期高10%,而毛利率勝預期,營運支出低於預期。令人高興的是集團首次宣派年度股息,每股普通股派發0.0685美元,即每ADS派發0.137美元,意味著去年非美國通用會計準則盈利派息比率26%,股息率1%,進一步加強股東回報。


 


大和指,由於用戶增長好於預期且營運成本較低,將騰訊音樂20242026財年收入預測上調35%,每股盈利預測上調812%。重申「買入」評級,並將H股目標價由49元上調至60元。


 


另外,麥格理發表報告,指網易-S09999)自今年高位累計回落10%,而MSCI中國指數年內累升9%,網易與其他遊戲同業的估值差距顯著擴大,料受累於新遊戲發行遜預期及舊遊戲表現疲軟,惟相信已反映於股價,報告並料網易今年上半年盈利將錄得溫和增長。該行表示,網易持續展現強大的遊戲開發能力;下半年穩固的產品線料會推動增長動能加速。


 


考慮到較市場預期弱的遊戲發佈和舊遊戲表現疲軟,該行將公司20242025年每股盈測分別下調9%5%H股目標價由249元下調至215元,予「跑贏大市」評級。


 

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