数天前有朋友人问到，日圆不断贬值是否意味着1997年所发生的亚洲金融风暴会重新再降临？很明白为什么他会这样提出，因为不久之前在电视媒体上，有一个分析师曾经提出过这论点。虽然日圆不断走弱，在过去的数星期内，新闻不断报道日元创20年新低。单单因为日元创新低就代表另一次亚洲金融风暴的降临是过分杞人忧天，甚至有点妄下判断，必须要量化数据才可作结论，以下就和大家探讨。

在1997年，受影响的亚洲国家，包括韩国、马来西亚、泰国及印尼的短期债项对外匯储备的比率，很多都超出100%，当中以韩国最为严重，高达300%以外，就代表这些国家偿还短期债务的能力极差。追击者投资人索罗斯就看准了这一点，把东南亚刚刚崛起的国家，逐一击破。当其时美元兑印尼盾是大约在一兑二千左右，被追击得最严重的时候曾经跌到一对一万八千左右，印尼盾下跌了差不多接近九成。引致了超级通胀，更产生了严重暴动的情况。其后美元兑印尼盾亦长期处于一对九千左右。日本的情况有点不一样，由2021年一月份到现在2022年的六月，美元兑日圆由104去到现在的134左右，调整的幅度是几十巴仙，不像印尼盾的九倍，而且日本拥有13,000多亿美元的外????储备，并且有超低息环境及无限量的量宽政策。弱日圆政策去刺激出口是日本政府及央行主动部署的策略，不是被动的被外国金融机构或投资者主动去追击，这一点差异就很大。

另外说到美元兑日圆的20年高位，从另一个角度看就是日圆兑美元的20年低位，正正就是新闻用大力度去传播的信息。在一个月前不同的国内外媒体已经不断宣传这一点。其实在过去的20年间，各国央行的货币政策及地缘因素的改变，都影响货币对货币的兑换率，什么几十年新高低其实没意义。英镑在2016年6月脱鈎公投的时候大幅下挫，足足已经有六年，期间英镑兑美元从来没有回到公投前的水平，所以投资者千万不要被财经新闻影响，盲目投资买入日圆，希望在短时间之内会有反弹。外匯的升跌浪，往往会维持数年甚至乎超越10年的时间。

图一的第一部分，显示了美元兑日圆连续上升三年，期间日经指数先升后跌，道琼斯指数长期连续上升，香港恆指就先升后回。第二部分美元兑日圆同样上升了差不多两年，期间日经指数和恒生指数明显下跌，道琼斯只录得轻微的跌幅。第三部分，美元兑日圆价格下挫了一年多，期间日经指数、道琼斯、恒生指数同步下挫，要注意的这期间是强日圆并不是弱日圆，第四部分2012年10月份往后的两年，美元兑日圆差不多是连续上升，即是日圆不断走弱，期间日经指数、道琼斯、恒生指数都录得升幅。最后的第五部分，亦即是2022年五月份开始，美元兑日圆不断上升，触及日圆的20年低位，期间日经指数和恒生指数并没有多大的升跌幅，道琼斯指数就录得下跌，主要原因是美国加息周期开始，和弱日圆没有多大的关係。

最后大家要注意美元兑日圆的匯率，上望可能会去到147.66，是1998年7月的高位，也是24年的高位，证券商的图表只能够提供到1993年4月，明显可以见到这个滙价是起码29年的高位，亦代表着是日元兑美元29年来或更长时间的低位。如果当其时美元加息的计划已经差不多完成，通涨大幅降温，匯价又去到这个水位的话，美元兑日圆就可能会开始一个长期的向下调整。