李慧芬

嘉利國際（01050）主要從事五金及塑膠零部件製造等工業業務，集團近年亦進軍內地房地產業務，雙引擎業務穩健發展，盈利來源多樣化。而且，集團正計劃分拆房地產業務上市，此舉可令集團業務定位更清晰，並可提升整體估值及增強現金流，後市值得留意。

後疫情時代令線上商務、線上平台、雲端應用及串流媒體等需求增加，帶旺伺服器市場的需求；另外集團持續投入自動化生產，有效優化生產效率。截至3月底止全年，嘉利國際溢利按年增長46%至3.6億元；整體經營溢利上升40%至5.3億元，當中工業業務經營溢利上升25%至3億元。期內，房地產業務升幅更明顯，經營溢利按年上升67%至約2.3億元。

展望新一財年，房地產項目嘉輝豪庭第四期住宅單位陸續入賬，而且今年的預售表現和價格表現持續向上，項目正進入回報高峰期，為新一財年的盈利增長提供保證。而且，集團的地產項目主要來自「舊城改造」，土地成本較低，而且鄰近深圳，地處粵港澳大灣發展規劃，具發展潛力。

工業業務方面，集團於7月取得5G基站伺服器外殼訂單，中標合約總出貨量約為20萬台，並於7月開始陸續付運，亦為本財年業績帶來憧憬。另外，近日內地多個地區實施限電措施，但由於集團於區內屬優質企業，目前從未被要求停產，出貨及營運均不受影響。而集團旗下廠房亦有後備計劃，包括使用自有發電機為生產線供電，整體營運未受影響。

值得留意的是，疫情持續影響各行各業，能在疫情下保持增長的公司，更是少之又少。嘉利國際不但盈利逆市大幅增長46%，去年派息更是慷慨，集團派末期息每股0.07元，按年升四成，連同中期息派0.04元及特別息0.005元，合計2021財年派息為0.115元，較2020年全年股息0.09元，增加28%。

從估值分析，嘉利國際歷史市盈率只有8倍左右，估值明顯低於行業平均，不足以反映公司的伺服器及房地產雙引擎業務增長。建議投資者作中線部署，目標看2元，潛在升幅超20%，對應預測市盈率仍不足11倍，實屬「財息兼收」之選。

筆者並沒有以上股票