李慧芬

嘉利国际（01050）主要从事五金及塑胶零部件制造等工业业务，集团近年亦进军内地房地产业务，双引擎业务稳健发展，盈利来源多样化。而且，集团正计划分拆房地产业务上市，此举可令集团业务定位更清晰，并可提升整体估值及增强现金流，后市值得留意。

后疫情时代令线上商务、线上平台、云端应用及串流媒体等需求增加，带旺伺服器市场的需求；另外集团持续投入自动化生产，有效优化生产效率。截至3月底止全年，嘉利国际溢利按年增长46%至3.6亿元；整体经营溢利上升40%至5.3亿元，当中工业业务经营溢利上升25%至3亿元。期内，房地产业务升幅更明显，经营溢利按年上升67%至约2.3亿元。

展望新一财年，房地产项目嘉辉豪庭第四期住宅单位陆续入账，而且今年的预售表现和价格表现持续向上，项目正进入回报高峰期，为新一财年的盈利增长提供保证。而且，集团的地产项目主要来自「旧城改造」，土地成本较低，而且邻近深圳，地处粤港澳大湾发展规划，具发展潜力。

工业业务方面，集团于7月取得5G基站伺服器外壳订单，中标合约总出货量约为20万台，并于7月开始陆续付运，亦为本财年业绩带来憧憬。另外，近日内地多个地区实施限电措施，但由于集团于区内属优质企业，目前从未被要求停产，出货及营运均不受影响。而集团旗下厂房亦有后备计划，包括使用自有发电机为生产线供电，整体营运未受影响。

值得留意的是，疫情持续影响各行各业，能在疫情下保持增长的公司，更是少之又少。嘉利国际不但盈利逆市大幅增长46%，去年派息更是慷慨，集团派末期息每股0.07元，按年升四成，连同中期息派0.04元及特别息0.005元，合计2021财年派息为0.115元，较2020年全年股息0.09元，增加28%。

从估值分析，嘉利国际歷史市盈率只有8倍左右，估值明显低于行业平均，不足以反映公司的伺服器及房地产双引擎业务增长。建议投资者作中线部署，目标看2元，潜在升幅超20%，对应预测市盈率仍不足11倍，实属「财息兼收」之选。

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